策略摘要
鋁：
國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)方面，鋁土礦端主要關(guān)注幾內(nèi)亞雨季對(duì)鋁土礦進(jìn)口量的影響。氧化鋁目前維持供減需增格局，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)疊加部分氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)對(duì)氧化鋁價(jià)格提供支撐。電解鋁方面，云南省預(yù)計(jì)在8月中下旬完成復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量將逐步釋放；四川啟明星因?yàn)榧几?，年?nèi)復(fù)產(chǎn)可能性較小；四川其他鋁企或在大運(yùn)會(huì)結(jié)束之后，在電力供應(yīng)條件允許的情況下恢復(fù)滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)；供應(yīng)端壓力仍存。成本方面，氧化鋁因供減需增價(jià)格或小幅抬升，但煤炭及陽(yáng)極價(jià)格或維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)8月電解鋁平均成本或在15500-16000元/噸之間波動(dòng)。需求方面，雖然受消費(fèi)淡季影響，鋁初級(jí)端開(kāi)工整體表現(xiàn)預(yù)計(jì)偏弱，但國(guó)家宏觀政策對(duì)消費(fèi)方面的信心刺激仍是關(guān)鍵，或?qū)⒅谓K端消費(fèi)從而帶動(dòng)初級(jí)加工端訂單回暖，需關(guān)注實(shí)際消費(fèi)變動(dòng)情況。外需方面，在海外需求走弱和訂單不足的壓力下，預(yù)計(jì)鋁材出口量難有顯著增量，可能將繼續(xù)承壓。庫(kù)存方面，雖然云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致佛山地區(qū)的鋁錠庫(kù)存持續(xù)增加，但受西北地區(qū)運(yùn)輸效率等問(wèn)題影響，當(dāng)前全國(guó)鋁錠社會(huì)庫(kù)存仍處于低位。
海外方面，考慮到電解鋁生產(chǎn)工藝的特殊性，且隨著夏季用電高峰和四季度采暖季的到來(lái)，能源價(jià)格或有所回升，鋁廠短時(shí)復(fù)產(chǎn)概率不大，仍需關(guān)注后續(xù)海外生產(chǎn)變化以及能源價(jià)格情況。而受宏觀經(jīng)濟(jì)壓力等因素影響，海外需求較為疲軟。
綜合來(lái)看，雖然電解鋁供應(yīng)端壓力仍存，但低庫(kù)存現(xiàn)狀容易導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，對(duì)鋁價(jià)支撐較為明顯，8月間預(yù)計(jì)滬鋁主力合約在18000-19000元/噸之間波動(dòng)，基本面上關(guān)注鋁錠庫(kù)存變動(dòng)及各地電力供應(yīng)對(duì)生產(chǎn)的干擾情況，宏觀方面重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)政策真實(shí)落地情況、后期消費(fèi)補(bǔ)庫(kù)的可能性及美國(guó)后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)加息走向和市場(chǎng)情緒的影響，建議可沿19000元/噸一線逢高賣(mài)出套保，沿18000元/噸一線逢低買(mǎi)入套保為主。
氧化鋁：
供需方面，西南地區(qū)此前進(jìn)行檢修的部分氧化鋁企業(yè)預(yù)計(jì)于月初恢復(fù)至正常生產(chǎn)；但北方地區(qū)因礦石供應(yīng)偏緊而減產(chǎn)的部分氧化鋁企業(yè)預(yù)計(jì)短期內(nèi)較難實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)；預(yù)計(jì)8月氧化鋁市場(chǎng)供應(yīng)或小幅增加，增量有限。云南地區(qū)下游電解鋁企業(yè)將繼續(xù)推進(jìn)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)在8月中下旬完成復(fù)產(chǎn)，考慮到夏季用電高峰，仍需關(guān)注各電解鋁冶煉大省電力供應(yīng)情況。預(yù)計(jì)8月氧化鋁需求繼續(xù)提升。成本方面，國(guó)產(chǎn)礦石供應(yīng)偏緊局面持續(xù)，不排除價(jià)格繼續(xù)上漲的可能性；燒堿及動(dòng)力煤市場(chǎng)氛圍平平，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)有限，因此8月氧化鋁行業(yè)成本或小幅上行。
綜合來(lái)看，8月氧化鋁市場(chǎng)維持供減需增格局，價(jià)格或延續(xù)當(dāng)前小幅上漲態(tài)勢(shì)。但考慮到隨著現(xiàn)貨價(jià)格的抬升，下游采購(gòu)觀望情緒漸起，因此漲幅或受限，8月間國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格存在一定支撐，預(yù)計(jì)氧化鋁主力合約或在2800-2950元/噸之間波動(dòng)，建議可沿2950元/噸一線逢高賣(mài)出套保，沿2800元/噸一線逢低買(mǎi)入套保為主。
■ 2023年7月鋁產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)情況梳理
礦石端：國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格維持高位，其中河南地區(qū)受三門(mén)峽礦山停產(chǎn)影響，鋁土礦現(xiàn)貨貨源較為緊張，當(dāng)?shù)匮趸X企業(yè)尋求山西地區(qū)礦石補(bǔ)充，因此山西、河南地區(qū)價(jià)格有所抬升，貴州、廣西地區(qū)鋁土礦市場(chǎng)供需雙方相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格維持穩(wěn)定運(yùn)行。
原料端：截至7月27日，中國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能為10220萬(wàn)噸，開(kāi)工產(chǎn)能為8540萬(wàn)噸，開(kāi)工率為83.56%。近期貴州個(gè)別氧化鋁企業(yè)常規(guī)檢修，南方氧化鋁供應(yīng)略受干擾，而北方河南三門(mén)峽地區(qū)礦山暫無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，礦石供應(yīng)短缺的問(wèn)題對(duì)企業(yè)生產(chǎn)的影響仍存。
冶煉端：截止7月27日，云南省內(nèi)復(fù)產(chǎn)總規(guī)模達(dá)120萬(wàn)噸，復(fù)產(chǎn)進(jìn)程順利。月中四川地區(qū)因高溫天氣較多加之電力保供大運(yùn)會(huì)，省內(nèi)出現(xiàn)限電的情況，影響當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)能8萬(wàn)噸，整體影響量較少。
成本端：全國(guó)電解鋁平均成本基本維持在15900-15975元/噸，理論利潤(rùn)空間隨鋁價(jià)在2300-2500元/噸之間波動(dòng)，高冶煉利潤(rùn)對(duì)電解鋁廠的復(fù)產(chǎn)有一定促進(jìn)作用。
消費(fèi)端：鋁下游初級(jí)加工企業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)回落，鋁行業(yè)平均周度開(kāi)工率由6月底的63.8%回落至63.4%，其中鋁型材周度開(kāi)工率由65%回落至61.9%，鋁線纜開(kāi)工率由58,2%回升至58.6%；鋁板帶開(kāi)工率由74.4%回升至76%，鋁箔開(kāi)工率由80.4%回落至79.4%。
庫(kù)存端：截止7月31日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存54.1萬(wàn)噸，較6月底的52.2萬(wàn)噸增加1.9萬(wàn)噸，較2022年歷史同期的67.1萬(wàn)噸庫(kù)存下降13萬(wàn)噸。截止7月31日，LME庫(kù)存50.74萬(wàn)噸，較6月底的54.32萬(wàn)噸減少了3.58萬(wàn)噸，LME鋁錠庫(kù)存整體維持低位。
■策略
鋁：?jiǎn)芜叄侯A(yù)計(jì)滬鋁主力合約在18000-19000元/噸之間波動(dòng)，基本面上關(guān)注鋁錠庫(kù)存變動(dòng)及各地電力供應(yīng)對(duì)生產(chǎn)的干擾情況，宏觀方面重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)政策真實(shí)落地情況、后期消費(fèi)補(bǔ)庫(kù)的可能性及美國(guó)后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)加息走向和市場(chǎng)情緒的影響，建議可沿19000元/噸一線逢高賣(mài)出套保，沿18000元/噸一線逢低買(mǎi)入套保為主。
氧化鋁：?jiǎn)芜叄侯A(yù)計(jì)氧化鋁主力合約或在2800-2950元/噸之間波動(dòng)，建議可沿2950元/噸一線逢高賣(mài)出套保，沿2800元/噸一線逢低買(mǎi)入套保為主。
