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策略摘要
　　建議逢低做多套保。美國(guó)調(diào)油旺季背景下，亞洲芳烴仍有支撐，而中國(guó)純苯下游需求韌性尚可，中國(guó)純苯港口庫(kù)存處于去庫(kù)周期中，純苯加工費(fèi)反彈；EB國(guó)內(nèi)短期檢修，關(guān)注后續(xù)開(kāi)工回升節(jié)奏，港口庫(kù)存現(xiàn)實(shí)低位，后續(xù)回升速率可控，偏低庫(kù)存給予EB基本面支持。而苯乙烯海外溢價(jià)偏強(qiáng)，凈進(jìn)口預(yù)計(jì)維持低位。苯乙烯下游三大硬膠開(kāi)工有一定韌性，但生產(chǎn)利潤(rùn)下滑背景下有所降負(fù)，關(guān)注下游接受程度。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　純苯加工費(fèi)看反彈回升。美國(guó)調(diào)油旺季背景下，甲苯溢價(jià)偏高，甲苯無(wú)論是通過(guò)STDP還是Hda生產(chǎn)純苯的利潤(rùn)維持低位，但海外純苯檢修峰值已過(guò)，供應(yīng)未有明顯縮減。而中國(guó)純苯加工費(fèi)確實(shí)出現(xiàn)反彈，掛鉤中國(guó)純苯港口庫(kù)存快速回落。純苯加工費(fèi)反彈，一方面是浙石化二期1#60萬(wàn)噸苯乙烯投產(chǎn)而消耗原浙石化的自有純苯，并且8-9月浙石化二期2#60萬(wàn)噸苯乙烯投產(chǎn)預(yù)期亦進(jìn)一步增加純苯的消費(fèi)；另一方面是除苯乙烯以外的純苯下游開(kāi)工韌性仍足，需求尚可。純苯偏強(qiáng)，給予苯乙烯成本支撐。
　　苯乙烯加工利潤(rùn)看區(qū)間震蕩。夏季汽油消費(fèi)旺季背景下，市場(chǎng)再度關(guān)注乙苯調(diào)油對(duì)苯乙烯的供應(yīng)分流，但目前量級(jí)有限，理解為氛圍支持。而新裝置方面，7月安慶石化40萬(wàn)噸/年裝置兌現(xiàn)后，8-9月關(guān)注浙石化二期2#60萬(wàn)噸苯乙烯的投產(chǎn)進(jìn)度。而存量檢修方面，7月EB短期檢修集中促使EB港口庫(kù)存維持低位未能累積，而8月EB檢修量級(jí)快速縮窄，關(guān)注EB存量裝置的開(kāi)工回升情況，預(yù)計(jì)8月重新進(jìn)入累庫(kù)周期，累庫(kù)速率掛鉤下游韌性。
　　苯乙烯下游三大硬膠于7月份開(kāi)工韌性尚可，但三大硬膠生產(chǎn)利潤(rùn)回落后開(kāi)始出現(xiàn)降負(fù)，但預(yù)期終端剛需仍在。一方面是房地產(chǎn)竣工周期帶動(dòng)白電（空調(diào)、冰箱）等產(chǎn)量增速維持一定韌性；另一方面7月21日《關(guān)于促進(jìn)電子產(chǎn)品消費(fèi)的若干措施》及《關(guān)于促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)的若干措施》發(fā)布，關(guān)注后續(xù)具體落地情況。
　　■策略
　　建議逢低做多套保。美國(guó)調(diào)油旺季背景下，亞洲芳烴仍有支撐，而中國(guó)純苯下游需求韌性尚可，中國(guó)純苯港口庫(kù)存處于去庫(kù)周期中，純苯加工費(fèi)反彈；EB國(guó)內(nèi)短期檢修，關(guān)注后續(xù)開(kāi)工回升節(jié)奏，港口庫(kù)存現(xiàn)實(shí)低位，后續(xù)回升速率可控，偏低庫(kù)存給予EB基本面支持。而苯乙烯海外溢價(jià)偏強(qiáng)，凈進(jìn)口預(yù)計(jì)維持低位。苯乙烯下游三大硬膠開(kāi)工有一定韌性，但生產(chǎn)利潤(rùn)下滑背景下有所降負(fù)，關(guān)注下游接受程度。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，下游開(kāi)工回落速率，苯乙烯裝置復(fù)工進(jìn)度