>> 華泰期貨-橡膠月報：供需環(huán)比改善，國內(nèi)庫存或小幅去化-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
大小： |
903KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
隨著雨水逐步減少，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料將逐步增加，疊加上游生產(chǎn)轉(zhuǎn)向全乳膠，預計國內(nèi)淺色膠或呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，而國內(nèi)進口增加有限下，預計深色膠累庫緩慢，將帶來RU與NR價差縮窄。
核心觀點
■市場分析
8月全球橡膠主產(chǎn)區(qū)處于割膠旺季，產(chǎn)量環(huán)比有望進一步回升，但降雨天氣的影響產(chǎn)量增速難以大幅提升。國內(nèi)供應或小幅回升，一方面國內(nèi)進入旺季之后，原料產(chǎn)出逐步增加，但目前因國內(nèi)橡膠輪儲消息尚未落地可能帶來產(chǎn)業(yè)參與套利意愿下降，預計國內(nèi)8月進口環(huán)比持平或小幅增加。
展望8月下游需求，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策將有利于輪胎替換及配套需求的改善，但因國內(nèi)房地產(chǎn)政策延續(xù)前期不變，房地產(chǎn)大幅改善難度較大，預計改善幅度有限。基于海外加息節(jié)奏放緩以及補庫周期來臨支撐下，國內(nèi)輪胎出口短期將持高增速。具體到橡膠后期自身需求變化的觀測，仍要看到輪胎廠成品庫存的實質(zhì)去化，才能有原料采購意愿，預計8月需求環(huán)比小幅改善。
8月全球供應環(huán)比回升，但海外原料價格處于低位，且上游加工利潤持續(xù)虧損，抑制橡膠產(chǎn)量大幅增加，預計可能帶來國內(nèi)8月進口量持平。國內(nèi)輪儲消息尚未落地下或也導致國內(nèi)非標套利需求下降帶來混合膠進口難以回升。8月國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于割膠旺季，預計淺色膠庫存將繼續(xù)小幅回升，但深色膠庫存增速也有下降可能，8月國內(nèi)或繼續(xù)小幅去庫，RU與NR價差或有望小幅縮窄。。
■策略
單邊：單邊：中性。供應增加有限，國內(nèi)進口持平，需求環(huán)比小幅改善下，預計國內(nèi)8月份橡膠供需環(huán)比或小幅改善，但因需求改善力度有限，由此或帶來庫存小幅去化。
價差：RU與NR價差縮窄邏輯延續(xù)，尤其隨著雨水逐步減少，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料將逐步增加，疊加上游生產(chǎn)轉(zhuǎn)向全乳膠，預計國內(nèi)淺色膠或呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，而國內(nèi)進口增加有限下，預計深色膠累庫緩慢，將帶來RU與NR價差縮窄。
風險
國內(nèi)進口節(jié)奏的變化，云南產(chǎn)區(qū)天氣變化。
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