>> 華泰期貨-航運(yùn)專題報(bào)：船公司調(diào)漲運(yùn)費(fèi)推升運(yùn)價(jià)，持續(xù)性仍有待觀察-230806
| 上傳日期： |
2023/8/6 |
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| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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全球供應(yīng)鏈：紐約聯(lián)儲(chǔ)全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)6月份最新數(shù)據(jù)為-1.2，持續(xù)處于低位。海運(yùn)擁堵情況持續(xù)緩和、港口周轉(zhuǎn)效率繼續(xù)提高、運(yùn)輸效率繼續(xù)改善，供應(yīng)鏈端對(duì)于海運(yùn)價(jià)格的溢價(jià)效應(yīng)持續(xù)走弱。流動(dòng)性端：歐美央行利率峰值持續(xù)處于高位時(shí)間仍會(huì)延續(xù)若干月份，未來(lái)全球廣義貨幣供應(yīng)量仍有較大下行壓力，全球M2同比增速與干散貨運(yùn)價(jià)和集裝箱運(yùn)價(jià)有較大的正相關(guān)性。流動(dòng)性端對(duì)于航運(yùn)價(jià)格的施壓仍未緩和。
集裝箱運(yùn)價(jià)：船公司調(diào)漲運(yùn)費(fèi)支撐運(yùn)價(jià)，持續(xù)性仍有待觀察。進(jìn)入7月份，多家班輪公司宣布運(yùn)費(fèi)上漲，對(duì)運(yùn)價(jià)形成一定支撐，其中美西航線漲幅明顯，歐洲航線漲幅較少，未來(lái)持續(xù)性仍有待觀察。從基本面來(lái)看，供給端，2023年集裝箱船舶運(yùn)力同比增速約為7.28%，2024年集裝箱船舶運(yùn)力同比增速約為6.28%，8月份運(yùn)力同比增速為6.36%，同比增速上行速度加快。需求層面，消費(fèi)現(xiàn)狀仍未明顯改善，需警惕美國(guó)緊信用對(duì)消費(fèi)的拖累。美國(guó)消費(fèi)端現(xiàn)狀有以下幾個(gè)特點(diǎn)：服務(wù)消費(fèi)具有韌性，耐用品消費(fèi)相對(duì)疲軟；消費(fèi)預(yù)期處于低位，未明顯修復(fù)；貿(mào)易庫(kù)存處于高位，處于主動(dòng)去庫(kù)階段；前期超額儲(chǔ)蓄或轉(zhuǎn)化為“超額消費(fèi)”，透支未來(lái)消費(fèi)。歐元區(qū)19國(guó)最新零售銷售指數(shù)下行趨勢(shì)仍未逆轉(zhuǎn)，歐元區(qū)消費(fèi)者信心指數(shù)同樣處于低位。消費(fèi)預(yù)期層面，下半年仍需警惕高利率維持疊加緊信用對(duì)于美國(guó)消費(fèi)產(chǎn)生的不利影響。美國(guó)區(qū)域性銀行的動(dòng)蕩導(dǎo)致全美銀行收緊了對(duì)家庭和企業(yè)的貸款量標(biāo)準(zhǔn)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的高級(jí)貸款專員意見(jiàn)調(diào)查報(bào)告對(duì)此印證。中美/中歐脫鉤降低標(biāo)的航線貿(mào)易預(yù)期，美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口份額、歐盟自中國(guó)進(jìn)口份額降幅明顯。綜合來(lái)看，整體處于供給增、需求有隱憂的基本面格局，疊加價(jià)格已經(jīng)大致回落至歷史正常區(qū)間，集運(yùn)價(jià)格下半年大概率維持震蕩，集運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇仍需等待。
干散貨海運(yùn)市場(chǎng)：聚焦中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能。干散貨船舶運(yùn)力供應(yīng)端壓力相對(duì)較小，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2023年干散貨船舶運(yùn)力的同比增速為2.92%，2024年降為1.92%。中國(guó)干散貨海運(yùn)貿(mào)易量占全球海運(yùn)貿(mào)易量比重較高，在目前干散貨船舶供給壓力相對(duì)有限的背景下，中國(guó)需求回暖對(duì)于干散貨市場(chǎng)價(jià)格具有舉足輕重的作用。居民部門、地方政府部門以及企業(yè)部門的債務(wù)壓力在一定程度壓制國(guó)內(nèi)需求。最近一個(gè)月，諸多刺激政策推出穩(wěn)預(yù)期，未來(lái)關(guān)注對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的改善情況。2023年上半年干散貨貿(mào)易的恢復(fù)在“量”上有所體現(xiàn)，下半年干散貨貿(mào)易“價(jià)”的表現(xiàn)則更多依賴于中國(guó)相關(guān)政策的出臺(tái)是否對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)有切實(shí)改善作用。
風(fēng)險(xiǎn)
全球罷工潮蔓延（上行風(fēng)險(xiǎn)）、全球船舶擁堵加劇（上行風(fēng)險(xiǎn)）、全球需求超預(yù)期下行（下行風(fēng)險(xiǎn)）、美國(guó)緊信用超預(yù)期（下行）
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