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策略摘要
　　商品期貨：有色（銅、鋁）、農(nóng)產(chǎn)品（油脂、豆菜粕）、黑色建材、EB逢低買入套保；能源、化工中性；股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■宏觀
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具韌性，關(guān)注中美庫(kù)存周期共振向上的可能。7月的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)和通脹仍具有韌性，美聯(lián)儲(chǔ)加息尾聲的信號(hào)仍待進(jìn)一步確認(rèn)。國(guó)內(nèi)關(guān)注經(jīng)濟(jì)筑底的驗(yàn)證。7月的PMI和6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有部分經(jīng)濟(jì)環(huán)比筑底的信號(hào)，而高頻數(shù)據(jù)仍保持平穩(wěn)。此外，依據(jù)庫(kù)存周期的規(guī)律推算，本輪美國(guó)從去庫(kù)轉(zhuǎn)補(bǔ)庫(kù)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能在2023年10-11月左右，目前零售庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)前瞻的筑底變化；而國(guó)內(nèi)2023年10月也可能會(huì)迎來(lái)從去庫(kù)到補(bǔ)庫(kù)的轉(zhuǎn)折。關(guān)注后續(xù)驗(yàn)證以及中美庫(kù)存周期共振向上的可能。
　　國(guó)內(nèi)政策底明朗，后續(xù)仍有發(fā)酵空間。復(fù)盤歷史“弱復(fù)蘇”經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合7月24日政治局會(huì)議定調(diào)，1、關(guān)注國(guó)內(nèi)股指上漲機(jī)會(huì)；2、關(guān)注汽車、電子產(chǎn)品、地產(chǎn)、家居等行業(yè)，對(duì)應(yīng)有色、鋼材、部分化工（EB、PTA、PVC）的需求預(yù)期改善。
　　■中觀
　　從工業(yè)增加值（供需）角度，關(guān)注化工板塊。其中政策給化工帶來(lái)較大預(yù)期修正，行業(yè)預(yù)期反轉(zhuǎn)空間大，化工目前供給仍維持增長(zhǎng)，但下游需求增速跌幅有所收窄。黑色和有色供需目前相對(duì)穩(wěn)定；農(nóng)產(chǎn)品的需求也保持穩(wěn)定。
　　從庫(kù)存周期的角度，關(guān)注汽車、電子元件、工業(yè)機(jī)械、家用電器、家具、服裝等剛轉(zhuǎn)入補(bǔ)庫(kù)周期行業(yè)，地產(chǎn)（仍待驗(yàn)證）對(duì)應(yīng)黑色建材需求；家居（城中村改造）尤其是軟裝板塊，家電應(yīng)對(duì)銅、鋁、PVC的需求，家紡則對(duì)應(yīng)的是PTA、乙二醇等聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求；新能源汽車和新基建（長(zhǎng)期政策支持）則對(duì)應(yīng)鋼材、銅、鋁、鎳。
　　從厄爾尼諾的角度，農(nóng)產(chǎn)品中的豆菜粕、油脂值得關(guān)注。
　　■微觀
　　綜合參考供需缺口、絕對(duì)價(jià)格以及庫(kù)存預(yù)期三大因素，建議關(guān)注螺紋鋼、鋁、EB等更具韌性的品種。
　　■風(fēng)險(xiǎn)：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。