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形成“5+2”產(chǎn)業(yè)體系，23H1扭虧為盈。公司直屬華電集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)涵蓋電網(wǎng)自動化、電廠及工業(yè)自動化、軌道交通自動化、信息與安全技術(shù)、電力電子五大核心板塊，以生產(chǎn)制造中心、系統(tǒng)集成中心為支撐，形成“5+2”產(chǎn)業(yè)體系，向智能化、數(shù)字化、自主化方向轉(zhuǎn)型升級。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，公司23H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.3-0.44億元，同比增加0.5-0.64億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2023年，公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營收73.15億元、歸母凈利潤1.8億元，同比分別增長4.4%、18.2%，業(yè)績有望穩(wěn)步增長。
　　電網(wǎng)自動化中流砥柱，或?qū)⑹芤骐娋W(wǎng)投資加快。電網(wǎng)自動化板塊為公司第一大業(yè)務(wù)板塊，是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，具備較強(qiáng)的品牌認(rèn)可度，技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，生產(chǎn)制造能力突出，工藝技術(shù)先進(jìn)，主要面向國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司、地方電網(wǎng)及工業(yè)客戶，該板塊2022年實(shí)現(xiàn)營收32.94億元，占公司總營收比例達(dá)47.00%，主要經(jīng)營主體為南京國電南自自動化有限公司，公司持股比例51%。2022年該子公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3.57億元，占公司凈利潤3.55億元的100.58%，為公司的主要利潤來源。2023年國家電網(wǎng)輸變電項(xiàng)目前3次招標(biāo)額達(dá)40.64億元，占2022年總招標(biāo)額80.75%，較2022年國家電網(wǎng)輸變電項(xiàng)目前3次招標(biāo)額同比增長48%。由于兩網(wǎng)為公司電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)主要客戶，隨著電網(wǎng)招標(biāo)額大幅增加，公司電網(wǎng)自動化板塊業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)較快增長。
　　前瞻布局虛擬電廠，有望受益電力需求側(cè)改革?！峨娏π枨髠?cè)管理辦法（征求意見稿）》指出到2025年各省需求響應(yīng)能力達(dá)到最大用電負(fù)荷的3-5%，其中年度最大用電負(fù)荷峰谷差率超過40%的省份達(dá)到5%或以上，虛擬電廠作為需求側(cè)響應(yīng)的重要環(huán)節(jié)市場空間廣闊。公司前瞻性組建研發(fā)團(tuán)隊(duì)開展電力市場環(huán)境下的虛擬電廠關(guān)鍵技術(shù)的研究攻關(guān)和虛擬電廠系統(tǒng)平臺的研制，積極參與電力市場化需求側(cè)響應(yīng)和虛擬電廠的試點(diǎn)項(xiàng)目，正在開展廣東萬博、重慶奉節(jié)、河北邯鄲等虛擬電廠互動響應(yīng)平臺試點(diǎn)工程的實(shí)施和系統(tǒng)試運(yùn)行工作。預(yù)計(jì)隨著虛擬電廠政策持續(xù)完善，激勵機(jī)制逐步建立，公司有望憑借技術(shù)積累及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)在該領(lǐng)域取得一定優(yōu)勢，虛擬電廠業(yè)務(wù)或?qū)⒃龊窆臼找?，成為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外的重要增長點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入74.42/78.59/82.58億元，歸母凈利潤1.90/2.18/2.46億元，EPS 0.22/0.26/0.29元，對應(yīng)PE分別為32.84/28.71/25.40倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期，虛擬電廠進(jìn)展不及預(yù)期。