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核心要點(diǎn)：
　　事件
　　2023年美國(guó)二季度GDP環(huán)比折年率2.4%，預(yù)期1.8%，前值2%。同比由1.8%上升至2.6%。
　　二季度GDP環(huán)比折年率2.4%，設(shè)備投資和服務(wù)消費(fèi)是主要貢獻(xiàn)項(xiàng)
　　消費(fèi)項(xiàng)環(huán)比1.6%，較一季度大幅下滑，拉動(dòng)GDP增速上升1.12個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)項(xiàng)仍然保持韌性，這主要是由于勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然保持強(qiáng)勁，造成服務(wù)類(lèi)產(chǎn)品成本居高不下。下半年服務(wù)消費(fèi)增速可能繼續(xù)緩慢回落。
　　私人投資增速為5.7%，拉動(dòng)GDP上升0.97個(gè)百分點(diǎn)。設(shè)備投資增速較快，建筑投資增速下降但仍保持接近兩位數(shù)增幅，知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資增速略微增長(zhǎng)。設(shè)備和建筑投資增長(zhǎng)可能體現(xiàn)了美國(guó)制造業(yè)回流政策的影響。住宅投資繼續(xù)維持負(fù)增速。我們認(rèn)為房地產(chǎn)周期可以已經(jīng)觸底反彈，近幾個(gè)月來(lái)住宅相關(guān)指標(biāo)開(kāi)始走高，帶動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)回暖。但房地產(chǎn)行業(yè)回暖只是短期現(xiàn)象，在不降息環(huán)境下需求無(wú)法持續(xù)回升。
　　凈出口拉動(dòng)GDP下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。出口增速由7.8%降至10.8%，拉動(dòng)GDP下降1.28個(gè)百分點(diǎn)，降幅主要由商品出口貢獻(xiàn)，由12.3%降至-16.3%。進(jìn)口增速由2.0%下降至-7.8%，拉動(dòng)GDP上升1.16%，進(jìn)口商品、服務(wù)項(xiàng)均出現(xiàn)下滑。
　　下半年美國(guó)實(shí)現(xiàn)軟著陸概率上升
　　此前市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)官方擔(dān)心下半年掣肘經(jīng)濟(jì)增速因素包括持續(xù)的高利率環(huán)境導(dǎo)致的投資、消費(fèi)成本上升、銀行危機(jī)帶來(lái)的流動(dòng)性恐慌以及勞動(dòng)力市場(chǎng)緊缺導(dǎo)致的通脹粘性。但從二季度GDP超預(yù)期的情況來(lái)看，銀行危機(jī)并沒(méi)有造成流動(dòng)性擠兌，BTFP規(guī)模也趨于平穩(wěn)。超額儲(chǔ)蓄的回落以及居民可支配收入正增長(zhǎng)支撐了消費(fèi)緩慢回落，高利率并沒(méi)有導(dǎo)致制造業(yè)投資增速進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。勞動(dòng)力市場(chǎng)緊缺狀況雖然仍超預(yù)期，但在緩慢回落趨勢(shì)，相對(duì)應(yīng)的年內(nèi)降息概率也在走低。因此我們認(rèn)為如果沒(méi)有其他黑天鵝事件發(fā)生，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，但實(shí)現(xiàn)軟著陸的概率上升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　全球疫情反復(fù)；海外流動(dòng)性收緊；地緣沖突進(jìn)一步升級(jí)。