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核心觀點
　　近日，國家發(fā)改委、財政部、能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好可再生能源綠色電力證書全覆蓋工作促進可再生能源電力消費的通知》，對已建檔立卡的可再生能源發(fā)電項目所生產(chǎn)的全部電量核發(fā)綠證，實現(xiàn)綠證核發(fā)全覆蓋。綠證目前采用市場定價的方式，價格由供需決定。目前，風(fēng)電、光伏的無補貼綠證的交易價格集中在30~50元/張，2023年1~7月綠證的平均交易價格為42.4元/張，對應(yīng)度電收益4.24分。我們認(rèn)為本次綠證全面放開會帶來供給增量，價格可能面臨短期下跌沖擊，后續(xù)需求側(cè)配套政策有望出臺，幫助綠證價格維持相對穩(wěn)定。長期來看，綠證有望與碳排放權(quán)交易、CCER等接軌，成為我國碳交易體系統(tǒng)籌設(shè)計中的重要一環(huán)。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　行情回顧：7月31日-8月4日電力板塊（882528.WI）上漲1.54%，滬深300指數(shù)上漲0.06%。電力板塊跑贏大盤0.85個百分點。2022年初至今電力板塊上漲7.01個百分點，滬深300指數(shù)同期上漲7.01%。分子板塊看7月31日-8月4日火電、水電、燃氣板塊（中信指數(shù)）變化幅度分別為1.49%、0.55%、-0.82%。
　　動力煤現(xiàn)貨價格環(huán)比下降2.21%，同比下降30.37%
　　8月4日秦皇島5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格為839元/噸，環(huán)比下降2.21%，同比下降30.37%。進口煤炭方面，廣州港5500大卡印尼煤8月4日價格為923元/噸，環(huán)比上升0.22%，同比下降19.95%。
　　秦港庫存環(huán)比減少7.34%，同比減少3.81%
　　煤炭庫存方面，截至8月3日，秦港庫存530萬噸，環(huán)比減少42萬噸，降幅7.34%，同比減少21萬噸，降幅3.81%。而廣州港8月3日庫存為299.3萬噸，環(huán)比增加0.6萬噸，增幅0.2%，同比增加81.9萬噸，增幅37.67%。
　　投資建議
　　電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運營的標(biāo)的，包括申能股份、上海電力、華電國際、華能國際、福能股份、大唐發(fā)電、華潤電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運維一體化企業(yè)蘇文電能，烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益于省內(nèi)市場電價持續(xù)改善的華能水電。
　　風(fēng)險分析
　　煤價上漲的風(fēng)險：由于目前火電長協(xié)煤履約率不達100%的政策目標(biāo)，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價波動的影響。如果現(xiàn)階段煤價大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。
　　區(qū)域利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險：受經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、疫情反復(fù)等因素影響，我國用電需求存在一定波動。如果后續(xù)我國用電需求轉(zhuǎn)弱，那么火電存在利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險。此外風(fēng)電、光伏受每年來風(fēng)、來光條件波動的影響，出力情況隨之波動。如果當(dāng)年來風(fēng)、來光較差，或者受電網(wǎng)消納能力的限制，則風(fēng)電、光伏存在利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險。
　　電價下降的風(fēng)險：在發(fā)改委全面推進火電進入市場化交易并放寬電價浮動范圍后，受市場供需關(guān)系和高煤價影響市場電價長期維持較高水平。如果后續(xù)電力供給過?；蛎禾績r格回落、火電長協(xié)煤機制實質(zhì)性落地，引導(dǎo)火電企業(yè)燃料成本降低，則火電的市場電價有下降的風(fēng)險。
　　新能源裝機進展不及預(yù)期的風(fēng)險：新能源發(fā)電裝機受到政策指引、下游需求、上游材料價格等多因素影響，裝機增速具備不確定性，存在裝機增速不及預(yù)期的風(fēng)險。
　　新能源電源出力波動的風(fēng)險：新能源的分散性、不穩(wěn)定性和利用的高成本性制約著新能源發(fā)電項目的發(fā)展。新能源發(fā)電項目面臨著在資源、技術(shù)、經(jīng)濟、管理、市場等多方面問題，其投資建設(shè)和管理模式也存在諸多差異和不確定性。