>> 中銀證券-紡織服裝行業(yè)周報：擴(kuò)內(nèi)需二十條政策出臺，利好消費情緒改善-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大小： |
2097KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
郝帥,丁凡,楊雨欽 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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2023年7月31日發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費的措施》，這次政策更偏向于需求端，即穩(wěn)定、擴(kuò)大與促進(jìn)各類消費，反映出政府對內(nèi)需波動現(xiàn)象進(jìn)行針對性調(diào)整，幫助居民節(jié)約開支，買到物美價廉的商品，有望持續(xù)性推動消費恢復(fù)，優(yōu)化整體消費情緒。
支撐評級的要點
促消費二十條政策出臺，此次重點在擴(kuò)大內(nèi)需。2023年7月31日發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費的措施》，核心在于深入實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，著力推動高質(zhì)量發(fā)展，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費擺在優(yōu)先位置，優(yōu)化就業(yè)、收入分配和消費全鏈條良性循環(huán)促進(jìn)機(jī)制，增強(qiáng)消費能力，改善消費條件，創(chuàng)新消費場景。與上一次2020年2月促進(jìn)消費擴(kuò)容政策側(cè)重于優(yōu)化國內(nèi)市場供給有所不同的是這次政策更偏向于需求端，即穩(wěn)定、擴(kuò)大與促進(jìn)各類消費，反映出政府對內(nèi)需波動現(xiàn)象進(jìn)行針對性調(diào)整，幫助居民節(jié)約開支，買到物美價廉的商品，有望持續(xù)性推動消費恢復(fù)，優(yōu)化整體消費情緒。
從細(xì)則來看，我們認(rèn)為有兩條主線：1）刺激場景化消費。政策內(nèi)容提到擴(kuò)大餐飲、文旅、文娛體育等消費，包括增加戲劇節(jié)、音樂節(jié)、演唱會等大型活動供給。鼓勵舉辦各類體育賽事活動，增加受眾面廣的線下線上體育賽事。我們認(rèn)為較為契合我們在中期策略報告中提到的場景式消費，即出行提升帶動服裝消費提升，利好場景化服飾品牌如中高端男裝、體育服飾等。2）家居消費復(fù)蘇。政策提到，促進(jìn)家庭裝修消費，鼓勵室內(nèi)全智能裝配一體化，打造電子產(chǎn)品消費應(yīng)用新場景，我們認(rèn)為政策利好家居消費尤其是具備產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的家居龍頭，可以在過程中憑借品牌力進(jìn)一步占據(jù)流量入口，提升市場份額。疊加近期地產(chǎn)端情緒有所復(fù)蘇，我們看好定制家居龍頭的表現(xiàn)。
從歷史消費刺激政策推出的效果來看，在股市中有良好的反映。歷史上中央層面引發(fā)的關(guān)于全面促消費擴(kuò)內(nèi)需政策中最近兩次分別是2020年2月《關(guān)于促進(jìn)消費擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實施意見》和2019年1月《進(jìn)一步優(yōu)化供給推動消費平穩(wěn)增長，促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實施方案（2019年）》，紡織服飾指數(shù)在2020年2月/2019年1月政策推出開始3個月內(nèi)指數(shù)最大漲幅分別為11.3%/31.2%，反映出全面促消費政策對于短期的市場情緒有較為明顯的改善，我們認(rèn)為此次擴(kuò)消費政策有望釋放消費板塊積極情緒。
板塊復(fù)查：2023年7月31日至8月4日期間，創(chuàng)業(yè)板(1.97%)，深證成指(1.24%)，滬深300(0.70%)，上證綜指(0.37%)。紡織制造子板塊跌幅為1.12%，服裝家紡子板塊跌幅為1.20%。紡織服裝行業(yè)跌幅為1.29%。
投資建議
投資建議：1）線下消費穩(wěn)健復(fù)蘇，大眾休閑品牌和中高端女裝龍頭收入業(yè)績恢復(fù)彈性較好，重點推薦高彈性標(biāo)的森馬服飾、海瀾之家、太平鳥、歌力思、地素時尚；疫情期間，穩(wěn)增長標(biāo)的得益于自身品牌龍頭優(yōu)勢及低頻消費屬性，營收穩(wěn)健增長，隨著疫情后周期線下消費回暖，未來有望延續(xù)較好態(tài)勢，重點推薦穩(wěn)增長標(biāo)的比音勒芬、報喜鳥、波司登。2）體育服飾庫存水平逐步降低，折扣持續(xù)優(yōu)化，同時估值進(jìn)入合理配置區(qū)間，推薦國內(nèi)體育服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國際，建議關(guān)注361度。3）我們判斷出口低點已過，看好海外龍頭品牌去庫存順利推進(jìn)下出口訂單在2023下半年出現(xiàn)改善。此外，重點公司海外客戶占比高，且形成深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，隨著海外需求的逐漸復(fù)蘇有望受益。重點推薦紡織龍頭華利集團(tuán)、申洲國際、新澳股份。
評級面臨的主要風(fēng)險
消費復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加劇；原材料價格上漲。
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