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本周行情回顧：本周上證綜指、深證成指、滬深300漲幅分別為0.37%、1.24%、0.70%，紡織服裝板塊漲幅為-1.29%，位居全行業(yè)第28名。恒生指數周漲幅為-1.89%，耐用消費品與服裝板塊漲幅為0.81%。A股紡織服裝個股方面，本周漲幅前五位分別為泰慕士、康隆達、貴人鳥、酷特智能、美邦服飾；跌幅前五位分別為恒輝股份、聚杰纖維、安奈兒、錦鴻集團、如意集團。港股耐用消費品與服裝板塊漲幅前五位分別為361度、周生生、特步國際、金陽新能源、滔搏；跌幅前五位分別為APOLLO出行、天虹紡織、慕尚集團控股，中國動向、德永佳集團。
　　行業(yè)動態(tài)：1）2024財年第一季度VF銷售收入同比下降8%至20.86億美元，凈虧損達5740萬美元，大中華區(qū)逆勢增長24%。2）三夫戶外全資子公司旅行鼠擬以增資入股方式引入攀山鼠品牌公司成立合資公司，并計劃全年開設2-3家攀山鼠專營店。3）2023H1Prada集團營收同比增長20.5%至22.3億歐元，公司憑借較強品牌形象、創(chuàng)造力及執(zhí)行力，在宏觀環(huán)境動蕩背景下業(yè)績表現穩(wěn)健。4）2023Q2亞馬遜實現營業(yè)收入1344億美元，同比增長11%，預計Q3銷售額將在1380億美元至1430億美元之間，即增長9%至13%。
　　上市公司公告：1）2023H1孚日股份分別實現營收、凈利潤26.16億元、1.24億元，同比下降3.74%、28.47%。2）截至2023年8月2日，雅戈爾控股股東累計增持公司股份1537萬股，占公司總股本0.33%。3）截至2023年07月31日，水星家紡累計回購公司股份246.65萬股，占公司總股本的0.92%，支付總金額為3294.37萬元。4）截至2023年8月2日，欣賀股份高管高云龍累計減持公司股份5.00萬股，占公司總股本0.012%。5）聚杰纖維擬以7000萬元的價格將持有的郎溪遠華70%的股權轉讓給聚星紡織，轉讓完成后聚星紡織將持有郎溪遠華100%股權。6）2023H1華利集團實現營業(yè)總收入92.12億元，同比下降6.94%。公司積極改善成本、費用控制，2023Q2毛利率較Q1有所提升。
　　行業(yè)數據跟蹤：1）截至2023年8月4日，中國328級棉價為18104元/噸，周漲幅為0.48%，Cotlook價格指數市場價為95.60美分/磅，周漲幅為-2.45%。國內棉價方面，紡企競拍儲備棉積極活躍，掛牌資源全部成交，市場供給壓力有所緩解，國內棉價微幅震蕩。國際棉價方面，美棉需求疲軟，宏觀面和消費狀況不佳，美棉價格有所下跌。2）2023年7月越南紡織品、鞋類出口金額為32.0億美元、18.5億美元，同降11.11%、19.57%，降幅有所收窄。長期來看，越南制造企業(yè)將持續(xù)推進可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、深度嵌入全球供應鏈，逐步實現從原材料出口向深度加工產品和高附加值加工制造產品出口結構的轉移。
　　投資建議：我們認為要持續(xù)關注服裝企業(yè)下游需求和庫存表現，防疫政策調整后港股優(yōu)質服裝公司股價率先反彈，短期估值率先修復，關注2023年基本面拐點。我們建議把握兩條主線:服裝板塊，一方面服裝行業(yè)精細化運營能力強、直營渠道占比高、供應鏈柔性化的優(yōu)質公司管理能力強，有望率先恢復增長；另一方面受益于高景氣度延續(xù)和國潮崛起，運動鞋服細分賽道有望率先恢復業(yè)績增長，重點關注安踏體育、李寧、特步國際、波司登。此外關注AI相關應用跨境電商公司，重點關注優(yōu)質賣家華凱易佰、賽維時代，結合AIGC技術公司不斷提升運營效率，成長空間較大，近期人民幣匯率貶值、亞馬遜物流政策變化利好公司發(fā)展。紡織板塊，23年伴隨海外去庫，需求有望逐步回暖，出口占比較高的紡織企業(yè)有望受益于下游需求景氣度的提升。毛紡龍頭南山智尚精紡呢絨面料產線改造、服裝產線智能化升級，以提升產品結構向高附加值方向延伸，新材料二期產能于23年逐步投產，毛紡龍頭新澳股份毛紡產品量價齊升，公司加快加速全球產能布局，推進數字化系統(tǒng)建設、智能化轉型，滿足海外客戶供應鏈轉移需求的同時，提升生產運營效率，我們建議重點關注。
　　風險因素：終端消費疲軟風險、人民幣匯率波動風險。