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主要觀點(diǎn)：
　　本周我們發(fā)布特步國(guó)際深度報(bào)告：《要跑步找特步，去庫(kù)存成效顯現(xiàn)》，我們分析：（1）目前主品牌店效約為19萬(wàn)元/月，相較同行仍存在較大提升空間；（2）兒童和電商盡管增速高，但利潤(rùn)率仍存在提升空間；（3）多品牌存在扭虧空間，我們預(yù)計(jì)今年虧損不超過(guò)1.5億元。2023年8月4日，公司股價(jià)為8.72港元，對(duì)應(yīng)PE為20/15/13X（1港元=0.92元人民幣）。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　本周華利集團(tuán)中期業(yè)績(jī)快報(bào)超出市場(chǎng)預(yù)期：23H1公司收入/歸母凈利同比下降6.9%/6.8%，對(duì)應(yīng)Q2收入/歸母凈利同比增長(zhǎng)-4%/7%，較Q1的-11%/-26%有較大收窄、好于市場(chǎng)此前預(yù)期的兩位數(shù)下滑，主要由于貶值貢獻(xiàn)匯兌收益、及產(chǎn)能利用率環(huán)比改善。我們分析，（1）短期來(lái)看，我們認(rèn)為Q3在客戶去庫(kù)存背景下銷量反轉(zhuǎn)的概率不大，單季銷量同比轉(zhuǎn)正的拐點(diǎn)可能要到24Q1；（2）根據(jù)公司募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，25、26年將有望享受產(chǎn)能爬坡紅利。
　　本周品牌服飾股價(jià)下跌，我們分析目前市場(chǎng)主要擔(dān)心Q3基數(shù)進(jìn)一步高企、終端放緩，此外海象新材受到美國(guó)原材料溯源檢查、決定對(duì)越南大幅減產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)部分出口公司的擔(dān)憂。我們認(rèn)為，較多服裝公司的中報(bào)預(yù)告行情驗(yàn)證了利潤(rùn)的韌性，且Q4仍將進(jìn)入低基數(shù)階段；而對(duì)出口來(lái)說(shuō)，海外溯源一直持續(xù)。（1）維持結(jié)構(gòu)性的高端好于低端、直營(yíng)好于加盟、男裝好于女裝的判斷，具備開(kāi)店空間的公司業(yè)績(jī)確定性更高。重點(diǎn)推薦報(bào)喜鳥(niǎo)、錦泓集團(tuán)；（2）出口制造端盡管海外品牌去庫(kù)存有所改善，但我們預(yù)計(jì)訂單轉(zhuǎn)正拐點(diǎn)需待明年，推薦受去庫(kù)存影響小的成長(zhǎng)品種：推薦興業(yè)科技、浙江正特；（3）Q2承壓、Q3有望迎來(lái)拐點(diǎn)：推薦百隆東方、太平鳥(niǎo)。
　　行情回顧：跑輸上證綜指1.65PCT
　　本周，上證指數(shù)上漲0.37%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.97%，SW紡織服飾板塊下跌1.28%，跑輸上證綜指1.65PCT、跑輸創(chuàng)業(yè)板指3.25PCT，其中，SW紡織制造下跌1.22%，SW服裝家紡下跌1.21%，SW飾品下跌1.55%。其中漲跌幅前三的板塊為紡織機(jī)械、電商、男裝。目前，SW紡織服飾行業(yè)PE為14.94。
　　行情數(shù)據(jù)追蹤：本周中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)上漲0.48%
　　截至8月4日，中國(guó)棉花328指數(shù)為18104元/噸，區(qū)間上漲0.48%。截至8月4日，中國(guó)進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)（1%關(guān)稅）為16953元/噸。截至8月3日，CotlookA指數(shù)（1%關(guān)稅）收盤價(jià)為16787元/噸，上漲0.30%。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大，截至8月4日，外棉價(jià)格低于內(nèi)棉價(jià)格1151元。
　　行業(yè)新聞：伯希和戶外運(yùn)動(dòng)集團(tuán)股份有限公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬深交所掛牌上市;威富公布24財(cái)年一季度數(shù)據(jù)，四大品牌僅一個(gè)增長(zhǎng)；開(kāi)云集團(tuán)將以17億歐元收購(gòu)Valentino30%股份；Circana：美國(guó)市場(chǎng)網(wǎng)球鞋服銷量，以兩位數(shù)速度增長(zhǎng)；Nike美國(guó)首家團(tuán)課門店，將于加州開(kāi)業(yè)；Adidas推出跑鞋革新之作；阿迪達(dá)斯2023年二季度，大中華區(qū)營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.4%;攀山鼠與三夫戶外，成立中國(guó)合資公司；Keep智能運(yùn)動(dòng)手環(huán)B4Lite，正式開(kāi)售；加拿大鵝2024財(cái)年Q1收入同比增長(zhǎng)21.3%，繼續(xù)立足三大戰(zhàn)略支柱；堡獅龍預(yù)期上半年虧損同比減少40%至50%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情再次爆發(fā)；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。