>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)研究簡報：海外金融預期向好，全球油氣共振上行-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大?。?/td>
| 3279KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周全球能源價格回顧。截至2023年8月4日當周，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為86.24美元/桶，較上周上漲1.25美元/桶（+1.47%）；WTI原油期貨結(jié)算價為82.82美元/桶，較上周上漲2.24美元/桶（+4.63%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為11.00美元/百萬英熱，較上周下跌0.1美元/百萬英熱（-0.9%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價為29.73歐元/兆瓦時，較上周上漲4.2歐元/兆瓦時（+16.6%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為2.58美元/百萬英熱，較上周下跌0.1美元/百萬英熱（-2.3%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價110.5美元/噸，較上周上漲12.3美元/噸（+12.5%）；紐卡斯爾港口煤炭（6000K）FOB價136.0美元/噸，較上周上漲2.0美元/噸(+1.5%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價105.5美元/噸，較上周下跌0.8美元/噸（-0.7%）。
海外加息將止&國內(nèi)政策強預期，全球油氣共振上行。原油方面，美債雖有預期壓力但金融數(shù)據(jù)向好，全球油氣價格共振上行。天然氣方面，除宏觀金融方面的一致性利好，供應端擾動仍短期支撐氣價上行，但目前高庫存仍對歐洲天然氣基本面存在不小壓力，TTF價格下半周小幅回調(diào)。煤炭方面，目前煤炭市場與天然氣市場比較相近，高庫存壓力未明顯緩解，但印尼中卡煤及紐卡斯爾高卡煤價受旺季推動近期持續(xù)上行，今夏全球高溫對煤炭價格的支撐預期仍存。
投資策略。短期來看，雖然本周電煤日耗小幅反彈，且受暴雨影響，鐵路發(fā)運出現(xiàn)一定回落，影響北港調(diào)入，港口庫存去化，對煤炭市場形成一定支撐。但當前進口煤到港量仍處于高位，且進口煤價格優(yōu)勢仍存，同時包括港口和電廠在內(nèi)的沿海區(qū)域整體庫存仍處于相對高位，在夏季用煤旺季過半的背景下，市場預期或逐步由強轉(zhuǎn)弱，將對煤價形成壓制。長期來看，我們依舊認為在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對行業(yè)未來前景的擔憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長時間成本和巨額的資金投入，普遍對傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，當前被市場所“拋棄”的高股息、資源行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，未來將走上慢牛重估之路。此外，伴隨著國企改革的持續(xù)推進，中國特色估值體系的指引也將逐步清晰，疊加考核指標優(yōu)化，國央企正在迎來基本面改善和中特估值體系的“雙擊”。重點推薦“中特估”的中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源；煤企中唯一入選“專精特新”示范企業(yè)的潞安環(huán)能；看好低估值、高股息的山煤國際；看好煤、氣產(chǎn)能擴容的廣匯能源；關(guān)注焦煤板塊的山西焦煤、平煤股份；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽股份；受益煤電建設(shè)提速的盛德鑫泰、青達環(huán)保。
風險提示：能源供應超預期，地緣政治博弈超預期。
|
|
