>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)周報(2023年第31期)：雙焦價格穩(wěn)中有升，北方港口持續(xù)去庫-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 1030KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒,沈濤 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
近期市場動態(tài)：港口動力煤價延續(xù)小幅回落，焦炭第四輪提漲落地。本周煤炭（中信）指數(shù)下跌1.8%，跑輸滬深300指數(shù)2.5個百分點。動力煤方面，秦港5500大卡煤價8月4日最新報價839元/噸，本周下跌19元/噸（6月中旬以來累計回升80元/噸）。年度長協(xié)8月港口5500大卡煤價為704元/噸，環(huán)比上漲3元/噸（23年以來均價717元/噸，較22年均價722元/噸略有下降）。供需面，7月以來電廠日耗處于消費旺季，不過近期在臺風天氣影響下降雨增多，氣溫有所回落，同時由于中下游庫存仍處于中高水平，港口和產(chǎn)地煤價局部小幅回調(diào)。后期，目前各地仍處于三伏天（8月20日出伏），預計后期日耗有望再回高位，而供給端產(chǎn)地安全檢查較嚴，國內(nèi)供給平穩(wěn)或有小幅下降，產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力將持續(xù)緩解，加上發(fā)運成本支撐，預計短期現(xiàn)貨價格有望延續(xù)基本平穩(wěn)；焦煤方面，6月中旬以來焦煤市場企穩(wěn)回升，本周焦炭第四輪提漲落地，下游采購需求向好。后期，雖然短期煤價漲幅較高，但考慮到各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，且下游價格上行后采購情緒向好，預計焦煤現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，中長期具備支撐。
近期重點關注：（1）Q2煤炭行業(yè)利潤總額環(huán)比下降17%，但仍維持相對高位，電力行業(yè)盈利已顯著改善，非電相關行業(yè)盈利普遍回落。（2）國內(nèi)供需面：7月電力需求延續(xù)增長，非電需求整體弱勢，國內(nèi)供給增速延續(xù)回落。根據(jù)煤炭運銷協(xié)會數(shù)據(jù)，需求方面，7月中旬火電發(fā)電量同比+5.8%，環(huán)比+4.9%，7月上中旬累計同比+9.3%；而水電發(fā)電量同比-15.4%，環(huán)比+7%，7月上中旬累計同比-21%。7月中旬，中鋼協(xié)監(jiān)測重點企業(yè)生鐵日均產(chǎn)量201萬噸，同比+5.6%，環(huán)比上旬-0.6%，7月上中旬累計同比+5.5%。供給方面，7月上中旬，重點監(jiān)測煤炭企業(yè)產(chǎn)量1.09億噸，同比增長0.5%，環(huán)比6月上中旬下降2.5%，其中焦煤重點企業(yè)7月下旬環(huán)比再降1.2%。
行業(yè)判斷：近期穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)落地，中長期中樞預期提升。下半年由于季節(jié)性需求提升，以及供給端進一步增長空間不大，預計煤價總體平穩(wěn)。供需面改善的預期下，煤炭板塊分紅收益率仍處于較高水平，行業(yè)估值提升值得期待。重點公司，（1）資源優(yōu)勢顯著且盈利穩(wěn)健的動力煤公司：陜西煤業(yè)、中國神華（A、H）；（2）兼具彈性和高股息的公司：兗礦能源（A、H）、潞安環(huán)能、山煤國際；（3）長期具備增長的優(yōu)質(zhì)焦煤公司：山西焦煤、淮北礦業(yè)、廣匯能源等。其他行業(yè)主線，（1）景氣回升業(yè)績彈性較高的公司：中煤能源（A、H）、晉控煤業(yè)、平煤股份、盤江股份；（2）非煤業(yè)務提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源等。
風險提示。下游需求增速低預期，保供增產(chǎn)壓力下供給超預期增長等。
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