>> 平安證券-電力設(shè)備及新能源行業(yè)周報(bào)：海外逆變器龍頭Q3指引不及預(yù)期，大型鈣鈦礦光伏項(xiàng)目簽約-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 3104KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
皮秀 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
電力 |
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平安觀點(diǎn)：
本周（ 2023.7.31-8.4 ）新能源細(xì)分板塊行情回顧。本周風(fēng)電指數(shù)（866044.WI）上漲0.56%，跑輸滬深300指數(shù)0.14個(gè)百分點(diǎn)。截至本周，風(fēng)電板塊PE_TTM估值約23.49倍。本周申萬(wàn)光伏設(shè)備指數(shù)（801735.SI）上漲1.38%，其中，申萬(wàn)光伏電池組件指數(shù)上漲0.9%，申萬(wàn)光伏加工設(shè)備指數(shù)上漲4.98%，申萬(wàn)光伏輔材指數(shù)上漲3.36%，當(dāng)前光伏板塊市盈率約16.54倍。本周儲(chǔ)能指數(shù)（884790.WI）上漲0.64%，當(dāng)前儲(chǔ)能板塊整體市盈率為29.60倍；氫能指數(shù)（8841063.WI）上漲0.39%，當(dāng)前氫能板塊整體市盈率為18.30倍。
本周重點(diǎn)話(huà)題
風(fēng)電：裝配式鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)涉足海上風(fēng)電管樁制造。近期，欽州錦峰生產(chǎn)的2套12兆瓦海上風(fēng)電導(dǎo)管架起航發(fā)往廣東陽(yáng)江明陽(yáng)青洲四500兆瓦風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)現(xiàn)場(chǎng)，明陽(yáng)青洲四是目前國(guó)內(nèi)在建的水深相對(duì)較大的海風(fēng)項(xiàng)目，主要采用四樁導(dǎo)管架的基礎(chǔ)形式，欽州錦峰為該項(xiàng)目生產(chǎn)的12兆瓦海上風(fēng)電導(dǎo)管架長(zhǎng)32.3米、寬32.3米、高69.3米，單個(gè)總重1600噸，屬于國(guó)內(nèi)重量較大的導(dǎo)管架產(chǎn)品。欽州錦峰是錦峰集團(tuán)子公司，集團(tuán)總部位于湖南省長(zhǎng)沙市寧鄉(xiāng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，是中南地區(qū)特大型專(zhuān)業(yè)鋼結(jié)構(gòu)生產(chǎn)制造的“高新技術(shù)企業(yè)”、湖南省裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑產(chǎn)業(yè)化基地。欽州錦峰是錦峰集團(tuán)新建的海工基地，2021年底點(diǎn)火投產(chǎn)，此次為明陽(yáng)青洲四供應(yīng)導(dǎo)管架，表明以錦峰為代表的裝配式鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)開(kāi)始涉足海上風(fēng)電基礎(chǔ)制造，也反映了當(dāng)前海上風(fēng)電管樁行業(yè)參加者逐步增加、格局尚不清晰的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。
光伏：海外逆變器巨頭SolarEdge Q3業(yè)績(jī)指引不及預(yù)期。2023年二季度SolarEdge實(shí)現(xiàn)收入9.91億美元，凈利潤(rùn)1.2億美元，業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期；其中光伏業(yè)務(wù)收入9.47億美元，環(huán)比增長(zhǎng)4%、同比增長(zhǎng)38%，主要受歐洲創(chuàng)紀(jì)錄收入的推動(dòng)，抵消了美國(guó)和世界其他地區(qū)收入的下降。公司發(fā)布23Q3業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)三季度光伏業(yè)務(wù)收入8.5-8.8億美元，環(huán)比下降10%-7%，低于市場(chǎng)預(yù)期。本次指引下調(diào)，主要受歐洲暖冬、能源危機(jī)緩和、電價(jià)下降、分銷(xiāo)商庫(kù)存積累等因素影響，歐洲下半年需求可能放緩，當(dāng)?shù)毓夥鼧I(yè)務(wù)或受到拖累。由于此前對(duì)光伏產(chǎn)品短缺和高增長(zhǎng)的預(yù)期，歐洲分銷(xiāo)商積累了大量組件和逆變器訂單，后續(xù)分銷(xiāo)商除了降庫(kù)存外，還將減少供應(yīng)商的數(shù)量，公司預(yù)計(jì)此次庫(kù)存調(diào)整期或持續(xù)兩個(gè)季度。根據(jù)InfoLink對(duì)海關(guān)數(shù)據(jù)梳理，6月中國(guó)共出口18.08GW的光伏組件，相較5月小幅減少5%。歐洲由于庫(kù)存累積逐漸發(fā)酵，6月從中國(guó)進(jìn)口組件環(huán)比減少約12%。由于7-8月歐洲暑假因素，在安裝速度沒(méi)有明顯增量的情況下，預(yù)期庫(kù)存將持續(xù)影響需求，三季度需求或平于二季度、甚至可能出現(xiàn)小幅下降。我們預(yù)計(jì)今年三四季度光伏海外競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，擁有優(yōu)異產(chǎn)品性能、成本管理、銷(xiāo)售渠道、先進(jìn)技術(shù)的光伏龍頭企業(yè)，有望在海外去庫(kù)存周期中鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
儲(chǔ)能&氫能：能源局新聞發(fā)布會(huì)探討儲(chǔ)能裝機(jī)情況，看好國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能高速發(fā)展。7月31日，國(guó)家能源局召開(kāi)三季度例行新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)布2023年上半年能源形勢(shì)、可再生能源發(fā)展情況，并介紹了2023年上半年全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模等情況。儲(chǔ)能方面，上半年，國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)8.6GW/17.7GWh，相當(dāng)于此前歷年裝機(jī)規(guī)?？偤?。上半年全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，主要有以下四方面原因：一、可再生能源裝機(jī)高速增長(zhǎng)，帶來(lái)靈活性需求；二、政策頂層設(shè)計(jì)不斷完善，保障新型儲(chǔ)能快速發(fā)展；三、新型儲(chǔ)能與抽蓄等方案優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)；四、多方參與者共同發(fā)力。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)建設(shè)高比例可再生能源新型電力系統(tǒng)的進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，政策推動(dòng)市場(chǎng)環(huán)境不斷優(yōu)化，國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)方興未艾，有望繼續(xù)維持高速、多元化發(fā)展。建議持續(xù)關(guān)注鋰電池儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。
投資建議。風(fēng)電板塊：看好風(fēng)機(jī)板塊競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化以及風(fēng)機(jī)企業(yè)加速出海，建議關(guān)注明陽(yáng)智能、三一重能、運(yùn)達(dá)股份等，同時(shí)看好逐步打開(kāi)海外市場(chǎng)且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。光伏板塊：光伏主產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇的態(tài)勢(shì)，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利水平仍待進(jìn)一步觀望，建議關(guān)注滲透率正在快速提升的N型電池環(huán)節(jié)，包括捷佳偉創(chuàng)、鈞達(dá)股份等。儲(chǔ)能&氫能板塊：儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈需求火熱的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也存在加劇的傾向，建議關(guān)注各環(huán)節(jié)技術(shù)和資金實(shí)力強(qiáng)的頭部公司，包括鵬輝能源、科華數(shù)據(jù)、陽(yáng)光電源等。氫能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即，綠氫電解槽有望先行，建議關(guān)注電解槽相關(guān)彈性標(biāo)的昇輝科技、華電重工等。
風(fēng)險(xiǎn)提示。1）電力需求增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)電、光伏受宏觀經(jīng)濟(jì)和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預(yù)期，可能影響新能源的開(kāi)發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。在雙碳政策的背景下，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始涉足風(fēng)電、光伏制造領(lǐng)域，部分環(huán)節(jié)可能因?yàn)閰⑴c者增加而競(jìng)爭(zhēng)加劇。3）貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)光伏制造、風(fēng)電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護(hù)現(xiàn)象加劇，將對(duì)相關(guān)出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。4）技術(shù)進(jìn)步和降本速
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