>> 五礦期貨-油脂月報：油脂震蕩略空，尼諾正常發(fā)育-230804
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 2106KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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月度要點小結(jié)
馬棕：7月馬棕呈現(xiàn)先漲后跌局面，期間主要由黑海協(xié)議破裂及國際油價上漲推動，隨后因?qū)Ξa(chǎn)地季節(jié)性增產(chǎn)、印尼棕櫚油5月偏高的產(chǎn)量庫存數(shù)據(jù)及需求國高庫存的擔憂走出頹勢。中期來看，8-10月的棕櫚油產(chǎn)量一般季節(jié)性上升一個臺階到170-190萬噸，產(chǎn)地面臨累庫壓力；天氣方面，7月的降水距平有所回升，但厄爾尼諾確實指向正常發(fā)育，8月前兩周的降水距平也重新偏少。15/16年度厄爾尼諾前期東南亞降水距平也出現(xiàn)反復，因此對東南亞降水影響需持續(xù)觀察。
美豆：7月美豆加權(quán)平均降水是歷史均值的109%，溫度加權(quán)平均偏低0.8℉，天氣正常。8月天氣形勢偏好，過去72小時干旱程度最高的密蘇里州得到廣泛充沛的降水，ECMWF給出的未來10天累積降水預測在大部分大豆主產(chǎn)州超過1.5英寸，GFS給出的未來16天預報很多地區(qū)在2英寸以上，WPC、CPC的一周或兩周預報均維持較好的預測，美豆優(yōu)良率預計有回升至56-58以上的可能。
國內(nèi)油脂：7月三大油脂庫存累庫15萬噸至近年同期高位。中期油廠開機率季節(jié)性提升背景下，每周出豆油在40-45萬噸，預計較難去庫；棕櫚油隨產(chǎn)地季節(jié)性預計進口增加；菜油季節(jié)性進口偏少?？傮w來看，國內(nèi)三大油脂庫存隨豆油高庫存及棕櫚油季節(jié)性增產(chǎn)帶來的進口壓力將延續(xù)偏高局面，預計庫存見頂期在大豆壓榨量下行、棕櫚油產(chǎn)量下行后的11-12月。
國際油脂：印度當前油脂總庫存較高，其進口葵油量受黑海協(xié)議影響下降，棕櫚油進口比正常水平偏多；國際豆油因阿根廷壓榨量下行、美豆油政策及巴西石油消費量較好支撐下供需偏緊；新作澳洲菜籽預計減產(chǎn)300-400萬噸，歐盟7月菜籽預計略減產(chǎn)10萬噸左右，但葵籽增產(chǎn)180萬噸。加菜籽產(chǎn)量我們根據(jù)市場調(diào)研結(jié)論及官方數(shù)據(jù)預判在1600-1800萬噸之間。
觀點小結(jié)：經(jīng)歷了生柴、宏觀及天氣對供需形勢的影響，油脂的價格重心上移。總量方面9月之前中印等國油脂庫存仍然偏高，若棕櫚油產(chǎn)量不出現(xiàn)問題，11-12月之前上方有庫存壓力，油脂有調(diào)整需求。另一方面逐步發(fā)展的厄爾尼諾及戰(zhàn)爭、原油近期的上漲等因素為油脂提供支撐，預計油脂當前震蕩略空為主，中期看厄爾尼諾發(fā)展情況
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