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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　北方港延續(xù)去庫，降水增加，火電需注意后續(xù)水電擠壓；國際尿素周環(huán)比上漲40美元/噸，國內(nèi)尿素預(yù)計(jì)維持高價(jià)，無煙塊煤或?qū)⒀a(bǔ)漲。
　　摘要：
　　投資建議：重視煤化工品提價(jià)帶來的化工煤補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，提質(zhì)增效的央企是年度主線，推薦：1）兼?zhèn)淠蛩丶盎K煤標(biāo)的：蘭花科創(chuàng)；2）提質(zhì)增效的央企：新集能源、電投能源、中國神華、中煤能源、上海能源；3）高股息：恒源煤電、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際等；4）長協(xié)焦煤：淮北礦業(yè)、山西焦煤、平煤股份；5）成長標(biāo)的：華陽股份、中國旭陽集團(tuán)、昊華能源等。
　　北方港延續(xù)去庫，降水增加，火電需注意后續(xù)水電擠壓。8月第一周，北方港Q5500平倉849元/噸(-19元)，京唐港主焦煤(山西)2150元/噸(0)，電廠高庫存及氣溫回落導(dǎo)致動(dòng)力煤價(jià)格回落。同期，全球煤價(jià)呈現(xiàn)分化，API2(北歐)、API4(南非)、API6(澳洲)、Indo4200(印尼)煤價(jià)分別周環(huán)比+2(+2%)、+2(+2%)、-3(-2%)、+1(+1%)美元/噸。降雨來襲，7月31日~8月4日秦皇島港鐵路調(diào)入量177萬噸，周環(huán)比-72萬噸，雨水影響了鐵路發(fā)運(yùn)，而同期港口吞吐227萬噸，因此秦皇島港表現(xiàn)為去庫。但展望后市，旺季日耗峰值通常為8月中旬，此后日耗開啟回落并于9月中旬步入淡季。疊加三峽水庫蓄水量8月5日為257億方，較2020年僅少9億方，較21/22年多79/70億方，上半年弱水電的狀況或?qū)⑴まD(zhuǎn)，電煤淡季降至疊加水電發(fā)力預(yù)期提升，需求回落，煤價(jià)預(yù)計(jì)弱穩(wěn)運(yùn)行。
　　尿素價(jià)格提漲，無煙塊煤預(yù)計(jì)補(bǔ)漲。7月17日，俄羅斯宣布不延長《黑海谷物協(xié)議》，而俄羅斯的尿素占全球出口份額14%，而印度7月25日發(fā)布新一輪國際尿素采購，受此影響黑海尿素fob噸售價(jià)由6月中旬的223美元上漲至7月末的353美元，而8月第一周又漲至393美元。而截至7月中旬中國尿素庫存24.4萬噸，同比-29萬噸。盡管國內(nèi)尿素農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入淡季，但出口預(yù)期提升下，有望保持高價(jià)。山西蘭花尿素(小顆粒)8月4日售價(jià)2370元/噸，單月上漲350元。伴隨價(jià)格提升，國內(nèi)尿素開工率有望增加，而晉城沁水中塊(Q7000)8月4日價(jià)格為1390元/噸，較7月僅上漲50元。我們判斷上半年煤價(jià)下跌尿素工廠預(yù)計(jì)降低化工煤整體庫存，在價(jià)格上漲開工率提升后，補(bǔ)庫需求增加，無煙塊煤價(jià)格有望補(bǔ)漲。
　　行業(yè)回顧：1）截至2023年8月4日，秦皇島港庫存為530.0萬噸（-8.3%）。京唐港主焦煤庫提價(jià)2150元/噸（0.0%），港口一級焦2287元/噸（4.6%），煉焦煤庫存三港合計(jì)173.1萬噸（-5.8%），200萬噸以上的焦企開工率為81.2%（0.50PCT）。2）澳洲紐卡斯?fàn)柛跶5500離岸價(jià)上漲1美元/噸（0.7%），北方港(Q5500)下水煤較澳洲進(jìn)口煤成本低6元/噸；澳洲焦煤到岸價(jià)258美元/噸，較上周上漲10美元/噸（4.0%），京唐港山西產(chǎn)主焦煤較澳洲進(jìn)口硬焦煤成本高33元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；進(jìn)口煤大規(guī)模進(jìn)入；供給超預(yù)期釋放。