>> 五礦期貨-生豬月報：單邊低買，價差正套-230804
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 2269KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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月度要點小結(jié)
現(xiàn)貨端：國內(nèi)豬價7月份觸底回升，上半月延續(xù)弱勢整理，下旬以來一改頹勢大幅拉升，供需層面受到標肥差倒掛后壓欄、二育等情緒因素助推的影響較大，當(dāng)前河南均價月漲3.2元至16.9元/公斤，月內(nèi)最高17.4元/公斤，四川均價月漲3.8元至17.2元/公斤，月內(nèi)最高17.4元/公斤；供應(yīng)端，集團8月計劃出欄增量有限，市場惜售情緒增加，在明確肥豬緊缺的基本面以后，二育、壓欄隨時動手，分流屠宰端供應(yīng)，支撐標豬價格，需求方面整體偏弱，以限制漲幅為主，難以明顯打壓價格；整體看8月份現(xiàn)貨或偏強整理為主，一方面市場有畏高心理，但另一方面下方支撐也較強；更長走勢需要關(guān)注基礎(chǔ)供應(yīng)、體重、情緒等綜合因素的影響，尚有變數(shù)。
◆供應(yīng)端：供應(yīng)端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。長期看，一方面從母豬推，當(dāng)前至今年9-10月份供應(yīng)仍呈增加態(tài)勢，但如果考慮冬季疫情緩解帶來的存活率上升，以及去年以來整體產(chǎn)能去化幅度不夠，下半年整體供應(yīng)增勢或持續(xù)至年底，基礎(chǔ)供應(yīng)壓力仍大；另一方面前期行業(yè)過于悲觀，將降體重執(zhí)行到底，疊加疫病的影響，當(dāng)前市場的顯著特征就是大豬緊缺，標肥差提前倒掛，考慮肥豬對標豬的指引和分流作用，又將在階段性受情緒影響助推現(xiàn)貨投機，其結(jié)果就是漲價前置，壓力后移。就短期而言，屠宰明顯減量，體重略微上升，價格偏強，仍考慮主要是壓欄和二育導(dǎo)致的上漲而非供應(yīng)斷檔，利好短期，利空長期。
◆需求端：上半年需求同比有恢復(fù)，但明顯不及市場預(yù)期；下半年考慮兩個，一個是存在季節(jié)性轉(zhuǎn)好的空間，另外宏觀轉(zhuǎn)暖對消費有刺激，但考慮替代品普遍跌價，仍不宜過分樂觀。
◆小結(jié)：標肥倒掛引發(fā)惜售和壓欄，二育截流部分供應(yīng)，屠宰量環(huán)比明顯回落支撐豬價，但標豬上漲后引發(fā)恐高心理，需求受到抑制，二育熱情下降，現(xiàn)貨由強轉(zhuǎn)弱制約市場心態(tài)，盤面提前走出回調(diào)；展望未來，整體看8月新增供應(yīng)或有限，價格回調(diào)后伴隨標肥差的擴大，仍能支撐標豬價格，上漲邏輯或未走完，偏近合約跟隨現(xiàn)貨為主，11合約回落買入思路，同時壓力后移，價差長期關(guān)注11-01正套。
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