>> 五礦期貨-鐵礦石月報：關注控產(chǎn)執(zhí)行情況-230804
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
趙鈺 |
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◆上月回顧：7月鐵礦市場價格穩(wěn)步上漲，延續(xù)6月漲勢。09合約上漲19點，2.31%，收于841.5點。價格路徑上，前半月下跌，后半月上漲，在最后一周創(chuàng)下近期高點875.5。消息面上，7月24日政治局會議釋放提振經(jīng)濟信號，受此刺激鐵礦大漲，而在同一時期，陸續(xù)有鋼廠接到粗鋼平控消息，礦價沖高后回落，但由于粗鋼平控消息尚未有明確統(tǒng)一說法，疊加鐵水產(chǎn)量仍在頂部區(qū)間，現(xiàn)貨價格有支撐，期貨價格未發(fā)生崩塌式下跌?；久嫔希F礦供需兩旺，庫存低位小幅去庫。
◆ 8月展望：
◆供應端：澳洲發(fā)運保持穩(wěn)定，在季末沖量后有小幅下降傾向，而巴西礦發(fā)運量穩(wěn)步增加，非主流礦6月以后有所增加，南非供應有所增加。截至7月底，全球發(fā)運累計同比增速1.9%。國產(chǎn)礦7月產(chǎn)量小幅攀升。
◆需求端：247家鐵水日均產(chǎn)量240萬噸，當下鋼廠略有盈利，總體盈利率64%，短期尚能保持當前鐵水強度。但粗鋼平控政策對鐵礦需求構(gòu)成較大壓力，若按照平控執(zhí)行，預計鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少15%，同比減少5%，有望看到鐵水產(chǎn)量從當前高位逐步降至220附近。因此鐵水下降只是時間問題。
◆庫存：45港港口庫存總量12290.36，環(huán)比降161.60萬噸。港口庫存持續(xù)橫移，鋼廠庫存水平處在歷史同期極低位置。當前庫存結(jié)構(gòu)對鐵礦價格有支撐，但考慮到即將執(zhí)行的粗鋼減產(chǎn)，庫存有望逐步累積。
◆宏觀：海外方面，惠譽1日將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調(diào)至AA+，這是惠譽自1994年首次發(fā)布美國信用評級以來第一次對該國的評級下調(diào)。下調(diào)美國信用評級主要由于美國政府債務負擔居高不下且不斷加重，未來3年財政狀況預計將持續(xù)惡化。利空美股美債。國內(nèi)方面，政治局會議釋放提振經(jīng)濟信號，在新政策出臺前，會議帶來的提振作用有望邊際放緩。
◆小結(jié)：平控政策已聞其聲，未見其形，預計8月開始陸續(xù)有鋼廠減產(chǎn)，幅度不大，不過總體會在下降趨勢中。鐵礦價格中樞下移較為確定，我們給出下半年美元價格區(qū)間【85,115】，當前103美元，往下仍有空間。對期貨而言，遠月合約均保持著大貼水，尤其是10、11、12、01月合約，市場已給出減產(chǎn)定價。若減產(chǎn)實際執(zhí)行，現(xiàn)貨價格將出現(xiàn)松動，期貨下跌價格將會打開。方向上偏空看待，策略上可考慮空10-01合約，或多卷螺空礦、多硅鐵空鐵礦套利策略。
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