>> 國信證券-社會服務行業(yè)8月投資策略：政策面釋放積極信號，把握底部增持窗口期-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 1358KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
曾光,鐘瀟,張魯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
維持“超配”評級。暑期出游繼續(xù)驗證行業(yè)景氣度漸進復蘇，上市公司中報預告整體趨勢良好且有不少驚喜，目前板塊整體估值也已反映悲觀預期，維持板塊“超配”評級。隨著國家不斷出臺提振經(jīng)濟和刺激內(nèi)需的利好政策，企業(yè)的經(jīng)營積極性有望進一步激活；且在國企改革背景下國有企業(yè)也都更加注重利潤考核，民企也在積極尋求各種商業(yè)模式的迭代升級。隨著財報的逐季穩(wěn)步改善以及悲觀預期的持續(xù)消化，目前已經(jīng)進入較好的底部增持窗口。立足未來3-6個月，兼顧業(yè)績確定性、復蘇次序、政策預期、主題投資、估值水平等，優(yōu)選中國中免、北京人力、王府井、科銳國際、BOSS直聘、攜程集團-S、東方甄選、峨眉山A、同慶樓、三特索道、華住集團-S、海底撈、君亭酒店、黃山旅游、廣州酒家、海倫司、宋城演藝、天目湖、九毛九、錦江酒店、首旅酒店、同程旅行、中教控股、學大教育、行動教育、傳智教育、海南機場、中青旅、奈雪的茶、呷哺呷哺、米奧會展等。
7月社服板塊跑贏大盤。7月政策面釋放積極信號，7月下旬促消費20條等政策出臺，板塊跑贏大盤，其中中報業(yè)績預告良好和預期改善的個股領漲，海底撈、呷哺、華住、王府井、九毛九、中免（港）等漲幅超15%。
免稅：海南離島免稅短期表現(xiàn)平穩(wěn)，關注未來政策節(jié)奏。2023Q2離島免稅銷售額94.2億元/+46.2%，但較2021Q2下滑28.6%，客單價和轉(zhuǎn)化率均有承壓。6月離島免稅銷售額同降27%。伴隨出境游逐步復蘇，建議關注國人離境市內(nèi)免稅店未來可能政策節(jié)奏，同時也跟蹤未來海南封關政策情況。
酒店：7月境內(nèi)酒店REVPAR恢復超疫前，龍頭相繼披露中報業(yè)績預告。據(jù)STR數(shù)據(jù)，7月酒店行業(yè)RevPAR超疫前9.7%（ADR+8.8%，OCC+0.6pct）。錦江酒店預計中報歸母凈利潤5.0-5.5億元，較2019H1降3-12%；扣非凈利潤較2019H1增3%-17%；預計國內(nèi)持續(xù)復蘇，海外仍拖累；首旅酒店預計中報歸母凈利潤2.6億~3億元，較2019年同期-29%~-18%。華住集團境內(nèi)酒店Q2RevPAR恢復至2019Q2的121%，顯著好于110-115%的指引。君亭酒店：近期杭州濱江pagoda開業(yè)、首家君亭尚品酒店落地深圳。
旅游：7月國內(nèi)航班客運量超2019年、宋城場次超21年同期。7月國內(nèi)航班客運量均超疫情前。宋城演藝7月場次明顯超2021年同期，其中杭州、上海、西安、麗江、桂林等演出場次均超2021年同期。
餐飲：2023年6月國內(nèi)餐飲行業(yè)收入同增16%。瑞幸2023Q2收入62億元/+88%，營收首次超過星巴克中國，且公司凈利率16%+表現(xiàn)突出，季末門店超萬家。星巴克中國Q2同店恢復79%，截至季末共6480家門店。7月，奈雪平均店效同比恢復100%，主品牌擬開啟加盟。海底撈預計中報業(yè)績不低于22億元，超出我們前瞻預測，精細化管理效果持續(xù)顯現(xiàn)。
風險提示：自然災害、疫情、政治等系統(tǒng)風險；政策風險；收購低于預期等
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