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海外云廠商業(yè)績超預(yù)期，云基礎(chǔ)設(shè)施資本開支不斷推進(jìn)。1）微軟：FY23Q4營業(yè)收入為562億美元，yoy+8%，按固定匯率yoy+10%；毛利為394億美元，yoy+11%，毛利率為70%，yoy+2pct；凈利潤為201億美元，yoy+20%；營業(yè)利潤為243億美元，yoy+18%，占比43%，yoy+4pcts。展望全年，為了支持微軟云業(yè)務(wù)的增長和對(duì)人工智能平臺(tái)的需求，將加快對(duì)云基礎(chǔ)設(shè)施的投資。隨著擴(kuò)大規(guī)模以滿足需求信號(hào)，預(yù)計(jì)全年每個(gè)季度的資本支出將依次增加。2）Meta：23Q2營收320億美元，YoY+11%，QoQ+12%，達(dá)指引上限（295-320億美元）;季度營業(yè)利潤93.92億美元，YoY+12%，QoQ+30%；凈利潤77.88億美元，YoY+16%，QoQ+36%；毛利率81%。預(yù)計(jì)23Q3營收320-345億美元，中值YoY+20%，QoQ+4%。3）Alphabet：23Q2營收746.04億美元，yoy+7.1%，qoq+6.9%；營業(yè)利潤218.4億美元，yoy+12.26%；營業(yè)利潤率29%，yoy+1pct；凈利潤183.68億元美元，yoy+14.8%、qoq+22.04%。預(yù)計(jì)2023年下半年對(duì)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的投資增加，并在2024年繼續(xù)增長。
　　存儲(chǔ)周期拐點(diǎn)將至，HBM需求井噴。存儲(chǔ)巨頭三星電子和SK海力士在最新法說會(huì)中均表示看好23H2需求回暖，庫存持續(xù)消化。HBM方面，兩家公司均強(qiáng)烈看好，加碼資本開支，以應(yīng)對(duì)不斷增加的HBM需求。1）三星電子：2023Q2銷售額為60.01萬億韓元，yoy-22%；毛利潤為18.36萬億韓元，yoy-41%；凈利潤1.72萬億韓元，yoy-85%；營業(yè)利潤6700億韓元，yoy95%；凈利率為3%，yoy-11pcts。到2024年，三星電子計(jì)劃將HBM產(chǎn)能提高至少兩倍于2023年的水平，以便進(jìn)一步應(yīng)對(duì)未來的需求變化。2）SK海力士：2023Q2收入7.31萬億韓元，yoy-47%，qoq +44%；毛利率-16%，qoq+16pcts；營業(yè)虧損2.88萬億韓元，凈虧損2.99萬億韓元。凈利率-41%，qoq+10pcts。2023年的128GBDDR5+高密度服務(wù)器模塊+HBM收入同比增長200%。
　　本周行情回顧：根據(jù)Wind，本周（7.31~8.4）申萬電子板塊漲1.57%。個(gè)股方面，消費(fèi)電子（申萬2021分類）領(lǐng)域漲幅前5的個(gè)股分別為：顯盈科技10.72%，超頻三9.64%，利通電子8.35%，飛榮達(dá)8.06%，工業(yè)富聯(lián)6.78%。半導(dǎo)體（申萬2021分類）漲幅前5的個(gè)股分別為：阿石創(chuàng)9.72%，聞泰科技7.04%，紫光國微5.23%，雅克科技4.77%，卓勝微4.75%。滬深300周度漲跌幅+0.70%，電子相對(duì)滬深300超額收益+0.87%。細(xì)分板塊中，消費(fèi)電子零部件及組裝、模擬芯片設(shè)計(jì)、品牌消費(fèi)電子超額收益最大，分別為1.85%、1.81%、1.41%。
　　投資建議：相關(guān)核心標(biāo)的見尾頁投資建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦加?。恍袠I(yè)競爭加劇。