>> 國泰君安-A股策略專題：回購和增持是提振市場信心的長效機制-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 715KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕,蘇徽,唐文卿 |
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本報告導(dǎo)讀：股票回購和增持是提振投資者信心的長效機制，當(dāng)前市場整體估值處低位，政策護(hù)航下股票回購和增持家數(shù)及規(guī)模有望持續(xù)提升。
摘要：
回購和增持有助于維護(hù)公司投資價值，并顯著提振市場信心。股票回購和董監(jiān)高增持是合理維護(hù)上市公司投資價值、增強市場信心的重要制度安排，對維護(hù)資本市場穩(wěn)定運行和保護(hù)投資者合法權(quán)益發(fā)揮著積極作用。尤其是在當(dāng)前市場整體估值處于低位，投資者信心逐步修復(fù)的過程中，回購和增持對維護(hù)公司投資價值、完善公司治理結(jié)構(gòu)和豐富投資者回報機制將發(fā)揮重要作用。當(dāng)前上證指數(shù)動態(tài)PE僅13.3倍，處于歷史較低水平，滬深300指數(shù)股債收益差逼近均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差，均顯著出較高的配置性價比。為提升回購、增持的制度包容性和實施便利性，支持鼓勵上市公司依法回購和增持的相關(guān)政策逐步顯現(xiàn)效果，股票回購和股東、董監(jiān)高增持的實施家數(shù)和金額顯著提升。
近年來股票回購家數(shù)和金額顯著提升，科技成長類公司是回購的主要方向。2022年，A股市場實施/完成的股票回購事件達(dá)1898起，回購金額超1850億元，回購家數(shù)和金額均創(chuàng)新高，同比增長20%。2023年以來，A股市場股票回購家數(shù)和回購金額逐月抬升，上半年回購969起，金額超800億元，7月回購家數(shù)和金額再創(chuàng)年內(nèi)新高，分別達(dá)314起和212億元，6-7月份呈加速態(tài)勢。從2023年上市公司進(jìn)行股票回購的行業(yè)結(jié)構(gòu)看，科技成長類公司占大頭，醫(yī)藥生物、電子、機械設(shè)備、計算機、電力設(shè)備等前五大行業(yè)數(shù)量占比達(dá)45%，回購金額占比達(dá)42%，排名靠后的行業(yè)是石油石化、房地產(chǎn)和非銀等。
股東增持動作不斷，彰顯未來發(fā)展信心。2023年1-7月，A股市場累計已有超50家公司披露重要股東增持計劃，近兩年股東增持家數(shù)顯著提升。2017年以來，高管和個人的股票增持計劃占總數(shù)的近70%。對于增持的目的，大多是基于對上市企業(yè)未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，以及認(rèn)可公司長期的經(jīng)濟(jì)效益和投資價值。更值得關(guān)注的是，2017年以來近4000次股東增持計劃中，近25%的股東增持計劃仍在進(jìn)行中，而剩余75%的比例狀態(tài)均顯示已經(jīng)完成。股東/高管增持往往發(fā)生在市場相對低迷階段，從2017年以來的增持行業(yè)結(jié)構(gòu)看，主要集中在基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥、機械和電子等行業(yè)。
政策保駕護(hù)航，市場活躍度和投資者信心有望進(jìn)一步提升。7月政治局會議提出要活躍資本市場，提振投資者信心。隨后一系列支持中小微企業(yè)融資和加大金融支持科技創(chuàng)新的政策陸續(xù)出臺。早在2022年4月，證監(jiān)會、國資委、全國工商聯(lián)聯(lián)合下發(fā)了“關(guān)于進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知”，提出鼓勵上市公司回購股份用于股權(quán)激勵及員工持股計劃，支持符合條件的上市公司為穩(wěn)定股價進(jìn)行回購。2022年10月，為完善股票回購和增持相關(guān)制度，證監(jiān)會對《上市公司股份回購規(guī)則》、《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》部分條款進(jìn)行修訂，并向社會公開征求意見。國資委也提出集團(tuán)公司要做積極負(fù)責(zé)任的股東，鼓勵長期持有上市公司股份，適時增持價值低估的上市公司股票。
風(fēng)險提示：上市公司回購和增持股票家數(shù)及金額不及預(yù)期
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