>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：紡織制造拐點將至，重視龍頭投資機會-230806
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
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| 2549KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳力宇 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
華利集團Q2業(yè)績超預期，海外品牌庫存逐步恢復，預計Q3有望迎來紡織制造行業(yè)訂單拐點，重視制造龍頭投資機會。
摘要：
投資建議：1）紡織制造：訂單拐點將至，重視制造龍頭投資機會。在美國宏觀數(shù)據(jù)相對堅挺及下游品牌庫存顯著改善的催化下，近期制造龍頭估值出現(xiàn)修復。我們預計制造企業(yè)下半年訂單逐季改善的確定性較強，Q3為行業(yè)訂單拐點。推薦長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭華利集團、偉星股份、新澳股份、臺華新材等。2）服裝家紡：優(yōu)選流水強勁及低估值標的?？紤]到基數(shù)原因，預計7、8月服裝零售增速將一定程度轉弱，9月起有望回歸高增速。綜合估值與終端流水表現(xiàn)，我們首推低估值高股息標的海瀾之家（2023年11X）、羅萊生活（2023年12X，股息率5%）、富安娜（2023年11X，股息率7%），其次推薦終端流水增長相對強勁的男裝品牌報喜鳥（2023年14X）、比音勒芬（2023年20X）。
行業(yè)新聞：1）華利集團Q2業(yè)績超預期。公司Q2收入同比下降3.9%至55.5億元；歸母凈利同比增長6.6%至9.7億元，業(yè)績超預期；凈利率同比提升1.73pct至17.55%，創(chuàng)單季度新高，主要得益于匯兌收益、所得稅率下降及費用率下降等。2）Adidas Q2大中華區(qū)收入增速轉正。公司Q2收入同比下降5%至5.34億歐元；凈利潤同比下降71%至0.84億歐元；毛利率同比增長0.6pct至51%，主要得益于價格上漲、渠道組合改善等。分地區(qū)來看，大中華營收同比增長16%至7.7億歐元。截至Q2末，公司庫存額為55.4億歐元，同比增長1%（固定匯率下增長6%），庫存量同比下降11%。針對2023全年，公司上調營收同比增速預期至下降中單位數(shù)（固定匯率；此前預期為下降高單位數(shù)），營業(yè)虧損為4.5億歐元。
行情回顧：7月31日-8月4日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300指數(shù)、SW紡織服裝分別上漲0.37%、上漲1.24%、上漲1.97%、上漲0.70%、下跌1.29%。A股紡織制造漲幅第一為泰慕士（22.00%），服裝家紡漲幅第一為ST貴人（7.19%）。恒恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)上漲0.35%、紡織服裝HK（中信）下跌0.73%、恒生指數(shù)下跌1.89%，H股紡服漲幅第一為361度（10.17%）。
風險因素：原材料價格波動風險，消費力恢復不及預期
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