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證券：本周市場日均成交額環(huán)比上升超千億至0.96萬億，交易情緒持續(xù)修復(fù)；兩融余額（8.3）小幅升至1.59萬億。在政治局會議、證監(jiān)會工作會議為資本市場定調(diào)后，以地產(chǎn)為主的多行業(yè)利好政策密集出臺，推動證券板塊延續(xù)上周的估值修復(fù)。行業(yè)層面，中國結(jié)算時隔一年半再度下調(diào)股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例，將該比例從現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%，并正式實施股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例差異化安排。經(jīng)計算，我們判斷此次“降準(zhǔn)”有望為證券行業(yè)釋放約300億資金，并帶來約20億元的年度增量利潤（以2023年預(yù)期ROE水平進(jìn)行考量），進(jìn)一步提升證券公司的資金使用效率。此外，周五深交所就創(chuàng)業(yè)板上市公司股東詢價轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份規(guī)則公開征求意見，優(yōu)化減持機制安排，維護(hù)創(chuàng)業(yè)板市場健康穩(wěn)定發(fā)展。我們認(rèn)為，市場反彈時股東頻繁減持是抑制權(quán)益市場持續(xù)性行情的重要因素之一，降低各類投資者的參與熱情。而通過政策及監(jiān)管安排規(guī)范減持行為，是資本市場環(huán)境改善優(yōu)化的重要舉措，有利于中長期價值投資資金參與權(quán)益市場投資，在中長期維度上利好市場及券商。
　　政策預(yù)期上我們認(rèn)為，“投資端”更可期待通過降低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化市場運行等方式引導(dǎo)中長期資金進(jìn)場，豐富投資者隊伍，同時鼓勵融資融券等杠桿資金入市；“融資端”更可期待持續(xù)優(yōu)化資本市場環(huán)境，上市、退市兩手抓，實現(xiàn)資本市場高質(zhì)量擴容；“交易端”更可期待優(yōu)化交易制度，適度降低各類交易費率，擴大中介做市規(guī)模，進(jìn)而提升交易活躍度。同時，更全面的規(guī)范各類市場主體行為，減少惡性競爭，加大違法違規(guī)行為的懲處力度，也是對以證券公司為主的各類核心中介加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要支持，以期在監(jiān)管、中介、市場、投資者間形成改革創(chuàng)新的有效閉環(huán)。
　　保險：我們認(rèn)為，“后疫情時期”居民生活有序恢復(fù)和代理人展業(yè)常態(tài)化有助于保險產(chǎn)品的供給和需求雙升，持續(xù)提振產(chǎn)品銷售，未來有望達(dá)到一個更高的“穩(wěn)態(tài)”，而二季度3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品的多渠道推動令儲蓄型產(chǎn)品進(jìn)入銷售高峰，居民側(cè)保險覆蓋面持續(xù)擴大。7月末3.5%產(chǎn)品漸次退出市場，更新的3.0%產(chǎn)品在當(dāng)前利率及市場環(huán)境下仍存在一定優(yōu)勢，下半年保費增長的確定性仍較強。但年初以來全社會消費的“弱復(fù)蘇”現(xiàn)狀需要重視，保費收入能否和新業(yè)務(wù)價值實現(xiàn)共振是年內(nèi)核心關(guān)注點之一。
　　板塊表現(xiàn)：7月31日至8月4日5個交易日間非銀板塊整體上漲4.07%，按申萬一級行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，排名全部行業(yè)2/31；其中證券板塊上漲5.71%，跑贏滬深300指數(shù)（0.70%）；保險板塊上漲0.50%，跑輸滬深300指數(shù)。個股方面，券商漲幅前五分別為太平洋（32.14%）、財達(dá)證券（25.06%）、首創(chuàng)證券（24.66%）、信達(dá)證券（22.28%）、國聯(lián)證券（19.54%），保險公司漲跌幅分別為天茂集團（15.68%）、中國人壽（4.20%）、新華保險（2.68%）、中國人保（2.21%）、中國平安（-0.06%）、中國太保（-0.82%）。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險。