>> 國信證券-譜尼測試(300887)盈利能力及現(xiàn)金流顯著修復(fù)，毛利率同比提升9.57%-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大小： |
459KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙,李雨軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
2023H1營收/歸母凈利潤同比-29.50%/+2.92%。公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入11.87億元，同比下降29.50%；歸母凈利潤0.93億元，同比增長2.92%；扣非歸母凈利潤0.82億元，同比增長4.42%。公司營收下滑主要系醫(yī)學(xué)檢驗感染類檢測業(yè)務(wù)下降所致，剔除醫(yī)學(xué)感染類業(yè)務(wù)公司23H1營收同比增長45.61%，核心業(yè)務(wù)收入保持快速增長。單季度看，23Q1/Q2公司實現(xiàn)營收5.25/6.62億元，同比變動-1.50%/-42.49%；歸母凈利潤0.09/0.84億元，同比變動+68.08%/-1.29%。
盈利能力顯著優(yōu)化，現(xiàn)金流情況大幅改善。盈利能力方面，2023H1公司毛利率/凈利率為44.44%/7.89%，同比變動+9.57/+2.44個pct。主要系盈利水平較低的醫(yī)學(xué)檢驗感染類檢測業(yè)務(wù)大幅減少，同時公司持續(xù)優(yōu)化集團化管理，改善人力結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展效率提升所致。期間費用方面，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為15.36%/10.75%/-0.17%/8.64%，同比變動+4.88/+3.37/-0.41/+2.32個pct?，F(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈額1.47億元，2022H1為-0.41億元，現(xiàn)金流狀況大幅改善。
主業(yè)多元發(fā)展，夯實核心競爭力。實驗室建設(shè)方面，公司上海大型新能源汽車三電實驗室即將落成投產(chǎn)、山東總部大廈及研發(fā)中心土建全部完成、西安公司大廈及創(chuàng)尼軍工實驗中心一期順利投產(chǎn)，高水平實驗室建設(shè)繼續(xù)推進。業(yè)務(wù)經(jīng)營方面，1）生命科學(xué)與健康環(huán)保：公司再次中標(biāo)國家市場監(jiān)督管理總局2023年食品安全監(jiān)督抽檢任務(wù)，多家子公司承擔(dān)第三次土壤普查項目和鹽堿地項目，同時連續(xù)三年承擔(dān)國家海洋航次調(diào)查任務(wù)。2）汽車及其他消費品：公司新獲寶馬、小鵬、理想等汽車品牌相關(guān)測試能力認(rèn)可。截至目前，公司已獲得覆蓋歐美日韓及國內(nèi)主流品牌近70余家主機汽車廠商認(rèn)可。
外延并購穩(wěn)步推進，業(yè)務(wù)能力繼續(xù)完善。1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：公司收購湖北中佳合成制藥，形成原料藥GMP生產(chǎn)體系和生產(chǎn)能力，在生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了提供一體化、端到端的藥品研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)能力。2）計量業(yè)務(wù)：公司收購合伯檢測（上海）、吉林鈦合，可覆蓋石油化工、天然氣、礦山冶金等12個行業(yè)，為公司在東北、華東地區(qū)計量業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行；公信力受不利事件影響；業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。
投資建議：公司是我國領(lǐng)先的綜合性檢測機構(gòu)，所在檢測行業(yè)長坡厚雪，自身行業(yè)地位領(lǐng)先。伴隨新業(yè)務(wù)能力建設(shè)及產(chǎn)能釋放、內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動持續(xù)推進，公司有望快速發(fā)展。我們預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤為3.63/4.90/6.40億元，對應(yīng)PE31/23/18倍，維持“買入”評級
|
|
