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2022年?duì)I收/歸母凈利潤同比+87.48%/+45.63%。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.62億元，同比增長87.48%；歸母凈利潤3.21億元，同比增長45.63%；扣非歸母凈利潤2.74億元，同比增長44.01%。公司各實(shí)驗(yàn)室有效擴(kuò)大訂單承接能力及交付能力，帶動業(yè)務(wù)收入高增。單季度看，22Q4公司實(shí)現(xiàn)營收10.80億元，同比增長62.43%；歸母凈利潤1.40億元，同比增長10.97%。
　　盈利能力承壓，現(xiàn)金流情況大幅改善。2022年公司毛利率/凈利率為35.55%/8.62%，同比變動-10.61/-2.36個(gè)pct。主要系核酸檢測收入高增而盈利水平較低拉低整體盈利能力。期間費(fèi)用方面，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為9.71%/7.70%/0.15%/7.38%，同比變動-6.02/-2.97/+0.13/-0.10個(gè)pct，期間費(fèi)用率整體下降8.95個(gè)pct?，F(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈額6.23億元，同比+1217.69%?，F(xiàn)金流狀況大幅改善。
　　傳統(tǒng)領(lǐng)域持續(xù)補(bǔ)強(qiáng)，新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展。分業(yè)務(wù)看，生命科學(xué)與健康環(huán)保/汽車及其他消費(fèi)品/安全保障/電子電器/計(jì)量/認(rèn)證業(yè)務(wù)收入分別為：32.35/2.87/1.57/0.71/0.10/0.02億元，同比分別變動+87.69%/+52.54%/+247.90%/+74.43%/+31.22%/+39.85%；生命科學(xué)與健康環(huán)保毛利率為32.07%，同比變動-12.74個(gè)pct。1）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：公司收購北京博雅晟康醫(yī)學(xué)，為公司體外診斷試劑研發(fā)生產(chǎn)奠定基礎(chǔ)，多個(gè)實(shí)驗(yàn)室檢測資質(zhì)成功擴(kuò)項(xiàng)。2）新興業(yè)務(wù)：收購深圳通測，中標(biāo)海關(guān)國家新能源電池產(chǎn)品安全遴選項(xiàng)目；電子電器和5G檢測領(lǐng)域的競爭實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)；收購深圳米約、成都米約計(jì)量檢測有限公司，拓展醫(yī)療計(jì)量領(lǐng)域。公司通過內(nèi)生外延方式，不斷完善傳統(tǒng)及新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局，為長期發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
　　23Q1收入總體平穩(wěn)，業(yè)績同比增長68.08%。公司23Q1營收5.25億元，同比減少1.50%；歸母凈利潤0.09億元，同比增長68.08%；扣非歸母凈利潤0.04億元，同比減少65.18%。毛利率/凈利率為40.67%/1.77%，同比變動+1.54/+0.74個(gè)pct。2023年一季度疫情管控政策放開，核酸檢測業(yè)務(wù)驟降導(dǎo)致公司醫(yī)學(xué)業(yè)務(wù)出現(xiàn)經(jīng)營波動。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行；公信力受不利事件影響；業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期。
　　投資建議：公司是我國領(lǐng)先的綜合性檢測機(jī)構(gòu)，檢測行業(yè)長坡厚雪、公司自身行業(yè)領(lǐng)先。伴隨新能力建設(shè)及產(chǎn)能釋放、“內(nèi)生外延”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略推進(jìn)，公司有望快速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤為3.63/4.90/6.40億元，對應(yīng)PE30/22/17倍。公司合理目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為37.94-50.63元（對應(yīng)23年P(guān)E30-40倍），首次覆蓋給予“買入”評級。