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回購(gòu)彰顯發(fā)展信心，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司8月7日發(fā)布公告，擬用8000萬(wàn)元至1.5億元自有資金以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，回購(gòu)價(jià)不超過(guò)35.00元/股，期限不超過(guò)12個(gè)月。按回購(gòu)價(jià)上限測(cè)算，預(yù)計(jì)可回購(gòu)股份228.57-428.57萬(wàn)股，約占公司總股本的0.41%-0.76%。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年EPS為0.78/1.04/1.36元。公司為國(guó)內(nèi)血糖監(jiān)測(cè)領(lǐng)域龍頭，傳統(tǒng)BGM主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，CGM性能領(lǐng)先且國(guó)內(nèi)已正式銷(xiāo)售，我們給予公司23年51xPE（可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值46x），維持目標(biāo)價(jià)39.80元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　BGM穩(wěn)健增長(zhǎng)，海外子公司持續(xù)改善
　　1）BGM：BGM作為公司核心業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，考慮療法滲透率進(jìn)一步提升、公司品牌力持續(xù)強(qiáng)化、三明聯(lián)盟院內(nèi)集采獲益等，我們預(yù)計(jì)23年板塊收入yoy約10%-15%；2）海外子公司PTS及Trividia：公司通過(guò)調(diào)整海外子公司管理層、優(yōu)化業(yè)務(wù)內(nèi)容及經(jīng)營(yíng)區(qū)域、提升員工人效等措施持續(xù)改善PTS及Trividia經(jīng)營(yíng)質(zhì)量并已初見(jiàn)成效，伴隨海外常規(guī)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)逐漸恢復(fù)，我們看好其于23年均實(shí)現(xiàn)規(guī)模性盈利。
　　CGM國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售開(kāi)局喜人，海外注冊(cè)有序推進(jìn)
　　公司積極推進(jìn)CGM國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售及海外關(guān)鍵市場(chǎng)的注冊(cè)工作，其中：1）國(guó)內(nèi)：公司CGM產(chǎn)品于23年4月底正式上線進(jìn)行銷(xiāo)售，根據(jù)公司官方微信公眾號(hào)，公司CGM在23年618大促期間全網(wǎng)成交額突破2000萬(wàn)元。考慮公司CGM性能領(lǐng)先、產(chǎn)能充沛且渠道過(guò)硬，我們看好其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步放量；2）歐盟：產(chǎn)品CE認(rèn)證的注冊(cè)申報(bào)工作進(jìn)展順利，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)品有望于3Q23正式獲得CE批準(zhǔn)；3）美國(guó)：我們預(yù)計(jì)公司CGM產(chǎn)品有望于23年底完成注冊(cè)臨床試驗(yàn)并于24年底獲得FDA批準(zhǔn)。我們看好公司CGM產(chǎn)品在海外關(guān)鍵市場(chǎng)上市后持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心產(chǎn)品銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期，核心產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期。