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事件簡(jiǎn)評(píng)
　　4月24日，公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)收入6.58億元（+6.15%），歸母凈利潤0.68億元（+3.63%），扣非歸母凈利潤0.64億元（+6.67%）。
　　經(jīng)營分析
　　季節(jié)波動(dòng)海外子公司經(jīng)營承壓，看好業(yè)績(jī)穩(wěn)步發(fā)展。2023年一季度，公司投資收益為-2136萬元，主要由聯(lián)營企業(yè)心諾健康全資子公司THI虧損所致。THI持續(xù)深耕美國血糖監(jiān)測(cè)市場(chǎng)，旨在為公司未來收入的增長以及新產(chǎn)品的市場(chǎng)導(dǎo)入奠定基礎(chǔ)，提升公司產(chǎn)品的全球影響力，公司經(jīng)營存在季節(jié)波動(dòng)性，2023年一季度業(yè)績(jī)短期承壓不改長期增長態(tài)勢(shì)。
　　費(fèi)用控制情況良好，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善看好長期發(fā)展。2023年一季度公司調(diào)整產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，毛利率為59.2%，同比上升1.64pct。在費(fèi)用結(jié)構(gòu)方面，銷售費(fèi)用率為27.1%，同比下降2.44pct；管理費(fèi)用率為8.05%同比上升0.64pct。公司持續(xù)通過資源與人員的優(yōu)化配置及精益化管理、精準(zhǔn)化與平臺(tái)化銷售，加大管控，提高資源利用效率。
　　CGM產(chǎn)品成功獲批，看好產(chǎn)品上市后逐步放量。2023年3月31日，公司自主研發(fā)的“持續(xù)葡萄糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)”產(chǎn)品完成注冊(cè)并獲得第三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，豐富了公司糖尿病監(jiān)測(cè)產(chǎn)品線的品類，將進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)拓展能力。我們預(yù)計(jì)，公司CGM產(chǎn)品憑借其優(yōu)異產(chǎn)品力，同時(shí)借助原有血糖儀市場(chǎng)及渠道積累，有望實(shí)現(xiàn)快速放量，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入新一輪高速增長。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　公司血糖檢測(cè)龍頭企業(yè)，全品類產(chǎn)品有望持續(xù)放量。我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為4.81、5.82和7.04億元，增速分別為12%、21和21%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　CGM推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、iPOCT放量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、商譽(yù)和海外資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。