>> 愛建證券-博威合金業(yè)績點評：全球有色合金頭部企業(yè)雙輪驅(qū)動、前景可期-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 3311KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
余前廣 |
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一周市場回顧
過去一周，上證綜指上漲0.37%收3288.08，深證指數(shù)上漲1.24%收11238.06，滬深300上漲0.70%收4020.58，創(chuàng)業(yè)指上漲1.97%收2263.37，有色金屬行業(yè)指數(shù)（申萬）上漲1.12%收4667.53，跑贏滬深300指數(shù)0.42個百分點。鋰礦板塊指數(shù)上漲0.85%；鈷板塊指數(shù)上漲2.11%；鎳板塊指數(shù)上漲1.14%；稀土永磁板塊指數(shù)上漲1.43%；錫板塊指數(shù)上漲1.74%；鎢板塊指數(shù)上漲1.19%；鋁板塊指數(shù)上漲1.93%；銅板塊指數(shù)下跌0.81%；釩鈦板塊指數(shù)下跌2.15%；黃金板塊指數(shù)上漲0.42%。
投資分析
博威合金系全球有色合金行業(yè)頭部企業(yè)、國家級重點高新技術企業(yè)、國家首批創(chuàng)新型企業(yè)、國際銅業(yè)協(xié)會（IWCC）董事單位及技術委員會委員，下轄德國貝肯霍夫公司系精密細絲領域的世界領導者；光伏電池轉(zhuǎn)換效率處于全球第一梯隊。公司的新材料產(chǎn)品（高性能、高精度有色合金，棒、線、帶、精密細絲四類）廣泛應用于5G通訊、半導體芯片、汽車電子、智能終端、高鐵、航空航天等重要領域；新能源產(chǎn)品（單晶硅電池片及組件）在美歐市場具備獨特的競爭優(yōu)勢、優(yōu)質(zhì)的客戶結構。伴隨著我國新材料產(chǎn)業(yè)逐步升級、全球能源革命加快演進，博威合金技術研發(fā)強、客戶結構優(yōu)、中期業(yè)績持續(xù)增長概率大。現(xiàn)結合公司2022年度報告、2023年一季報、2023半年度業(yè)績預增公告、投資者關系活動記錄表等有關公開信息，對公司經(jīng)營管理情況進行點評。
面向美歐市場的新能源產(chǎn)品供需兩旺、量價齊升，驅(qū)動公司經(jīng)營業(yè)績顯著增長、再創(chuàng)新高。2022年，面對錯綜復雜的國際政治環(huán)境、公共衛(wèi)生事件、宏觀經(jīng)濟下行等客觀情形，博威合金管理層積極務實有效應對，深入推進數(shù)字化變革提質(zhì)增效，取得了良好的經(jīng)營績效。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入134.48億元（同比+33.89%），歸母凈利潤5.37億元（同比+73.11%），均創(chuàng)歷史新高；加權平均凈資產(chǎn)收益率為9.41%（同比+3.58pct）。分行業(yè)看：（1）新材料方面：實現(xiàn)主營業(yè)務收入98.69億元（同比+8.69%），凈利潤3.26億元（同比-16.48%），主要系宏觀經(jīng)濟下行導致總需求萎縮、合金材料銷量同比-2.89%；（2）新能源方面：實現(xiàn)主營業(yè)務收入32.58億元（同比+324.52%），凈利潤2.11億元（同比+362.38%），主要得益于公司品牌力持續(xù)增強、光伏組件產(chǎn)品量價齊升，海運費快速下行、銷售費用大幅降低。從產(chǎn)銷看：（1）新材料方面：合金材料生產(chǎn)17.56萬噸（同比-4.32%）、銷售17.56萬噸（同比-2.93%），合金棒材業(yè)務經(jīng)營不及預期。具體看：①合金帶材業(yè)務：銷量38,932噸（同比+11.31%），主營業(yè)務收入同比+33.34%，凈利潤同比+40.14%。2022年銷售目標達成率59.90%，系5萬噸特殊合金帶材項目受國際公共衛(wèi)生事件及俄烏沖突影響，進度延誤，同時，該項目技術要求高，調(diào)試周期長，影響產(chǎn)能釋放。②合金棒材業(yè)務：銷量76,662噸（同比-13.04%），主營業(yè)務收入同比-1.93%，凈利潤同比-50.36%，銷售目標達成率72.32%，主要系宏觀經(jīng)濟下行、棒材銷量下降疊加成本上升。③合金線材業(yè)務：銷量29,994噸（同比+3.22%），主營業(yè)務收入同比+9.44%，凈利潤同比-2.16%，銷售目標達成率86.94%，主要系越南線材項目處于產(chǎn)能爬坡期、生產(chǎn)成本較高。④精密細絲業(yè)務：銷量29,984噸（同比+4.51%），主營業(yè)務收入同比-4.25%，凈利潤同比+11.56%，銷售目標達成率90.86%，系新產(chǎn)品上市、全球營銷策略優(yōu)化，在宏觀經(jīng)濟下行期依然實現(xiàn)了銷量和凈利潤的增長。（2）新能源方面：光伏組件/電站生產(chǎn)1,360.17MW（同比+207.33%），銷售1,176MW（同比+378.05%）。光伏組件2022年銷售目標達成率117.60%，超預期。從毛利率看，新材料業(yè)務（合金材料）毛利率11.98%，同比-0.57pct；新能源業(yè)務（光伏組件/電站）毛利率17.28%，同比+11.68pct。分地區(qū)看，國內(nèi)毛利率11.92%，同比-0.55pct；國外毛利率14.85%，同比+3.74pct。
我國新材料產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級，高性能特殊合金等高端先進材料應用場景加速擴展；全球能源革命深入演進，作為重要清潔可再生能源的光伏發(fā)電市場空間大、增速快；基于較強的產(chǎn)品性能、客戶結構，博威合金中期業(yè)績持續(xù)增長概率大。從需求側(cè)看，新材料方面：作為“工業(yè)糧食”，新材料堪稱新興產(chǎn)業(yè)、高端制造的基礎保障。國務院印發(fā)的《中國制造2025》明確提出：到2025年，70%的核心基礎零部件、關鍵基礎材料實現(xiàn)自主保障。其中，特殊合金材料處于重要位置。伴隨著智能互聯(lián)裝備、新能源汽車、半導體、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對高精密、高性能的特殊合金材料的需求與日劇增。在日漸復雜的國際政經(jīng)環(huán)境下，減少特殊合金的進口依賴、加快實現(xiàn)國產(chǎn)替代，已成為我國新材料產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必答題。新能源方面：氣候變化影響人類生存，發(fā)展可再生能源已成為全球各國共識，光伏發(fā)電屬高效、穩(wěn)定、便利、可再生、相對便宜的清潔能源。根據(jù)國際可再生能源機構（IRENA）2020年《全球可再生能源展望》報告，2050年全球可再生能源發(fā)電量占比可達86%，其中光伏發(fā)電量占比達25%，至2050年光伏累積安裝量可達8519GW。美國承諾在4年里向可再生能源
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