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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.6億元（+27.2%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.1億元（+46.8%）；2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.7億元（+30%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.1億元（+49%）。
　　培育第二成長(zhǎng)曲線，持續(xù)推進(jìn)全國(guó)化布局。1、上半年?yáng)|鵬特飲、其他飲料分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.3億元（+24.7%）、3.2億元（+92.8%）。東鵬特飲市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高，2023H1年在國(guó)內(nèi)能量飲料的銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售額占比分別為40.9%、29.1%，較年初提升4.2pp、2.4pp，分別位列第一、第二。公司以咖啡飲料、電解質(zhì)飲料為第二成長(zhǎng)曲線，打造“能量+”產(chǎn)品矩陣，逐漸發(fā)展成為多品類(lèi)綜合飲料集團(tuán)。2、分區(qū)域看，廣東區(qū)域、全國(guó)區(qū)域、直營(yíng)本部分別實(shí)現(xiàn)收入18.8億元（+14%）、29.9億元（+34.9%）、6億元（+39.7%）。區(qū)域營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以渠道精耕、冰凍化陳列等提高單點(diǎn)產(chǎn)出；截至2023H1末公司共有經(jīng)銷(xiāo)商2796家，較年初增加17家，全國(guó)地級(jí)城市覆蓋率達(dá)到100%，活躍終端網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)330萬(wàn)家。
　　盈利能力再創(chuàng)新高。1、上半年公司毛利率43.1%，同比提升0.4pp，主要由于聚酯切片等其他原材料采購(gòu)價(jià)格同比下降，覆蓋白砂糖采購(gòu)價(jià)格上漲的壓力。2、上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率15.8%，同比下降0.6pp，公司增加銷(xiāo)售人員數(shù)量、冰柜投入、渠道推廣活動(dòng)力度，有效帶動(dòng)收入規(guī)模增長(zhǎng)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.1%，同比下降0.6pp，主要由于利息收入大幅增加；管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為3%、0.5%，基本持平。3、上半年凈利率20.3%，同比提升2.7pp，盈利能力再創(chuàng)新高。
　　七大生產(chǎn)基地保障長(zhǎng)期產(chǎn)能空間。公司已擁有增城基地、華南基地、東莞基地、安徽基地、南寧基地、重慶基地、海豐基地共七大生產(chǎn)基地，同時(shí)布局浙江基地、長(zhǎng)沙基地，其中浙江基地將于2023年下半年投產(chǎn)。新增生產(chǎn)基地將有效保障長(zhǎng)期需求空間，并通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)降低單位成本。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為19.4億元、24.5億元、29.9億元，EPS分別為4.85元、6.12元、7.47元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為38倍、30倍、24倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全國(guó)化推廣不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、食品安全等風(fēng)險(xiǎn)。