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云時(shí)代，Datadog等云數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)監(jiān)控公司應(yīng)運(yùn)而生。Datadog公司成立于2010年，為開(kāi)發(fā)者、運(yùn)維團(tuán)隊(duì)以及業(yè)務(wù)人員提供系統(tǒng)監(jiān)控和分析平臺(tái)。Datadog的產(chǎn)品開(kāi)箱即用、安裝簡(jiǎn)單自助，幾分鐘內(nèi)便可完成安裝并使用。2019年9月，公司于納斯達(dá)克交易所上市（代碼：DDOG）。2019.9-2023.8，公司股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到197%（期間納斯達(dá)克綜指漲幅71%），最新市值達(dá)到346億美元。
　　為什么Datadog能實(shí)現(xiàn)多年高速增長(zhǎng)？這是本篇報(bào)告的寫作目的。2019-2022年，Datadog年收入由3.63億美元快速增長(zhǎng)至16.75億美元，連續(xù)三年保持收入同比增速均超過(guò)60%。
　　行業(yè)通用型SaaS或許成長(zhǎng)速度更快。借助全球云計(jì)算發(fā)展浪潮，Datadog公司的客戶從互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)（科技、電商、游戲）逐步擴(kuò)展至媒體娛樂(lè)、零售、金融、制造/物流、健康/生命科學(xué)等傳統(tǒng)行業(yè)以及政府、教育等非營(yíng)利性組織。2019-2022年，Datadog客戶數(shù)由10500個(gè)快速增長(zhǎng)至23200個(gè)，客戶分布全球100多個(gè)國(guó)家/地區(qū)。
　　PLG模式（產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)）只是公司單客戶價(jià)值提升的原因之一。2012年，公司發(fā)布首款產(chǎn)品——基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)控（infrastructure monitoring）；2019年公司上市時(shí)，旗下云監(jiān)控平臺(tái)已經(jīng)逐步集成基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)控、應(yīng)用程序性能監(jiān)控（APM）、日志管理（Logs）、用戶體驗(yàn)監(jiān)控（user experience monitoring）、網(wǎng)絡(luò)性能監(jiān)控（NPM）等5種產(chǎn)品功能；上市后2020年，公司進(jìn)入安全監(jiān)控領(lǐng)域，并推出云監(jiān)控平臺(tái)等。截止2022年底，Datadog公司的產(chǎn)品版圖已經(jīng)增加至22種。在PLG模式下，2019-2022年，使用公司2種及以上產(chǎn)品的客戶占比由60%進(jìn)一步上升到81%。
　　大客戶愿意支付數(shù)百倍于中小客戶群體的費(fèi)用，這是Datadog公司單個(gè)產(chǎn)品價(jià)值快速提升的關(guān)鍵。我們認(rèn)為，這種付費(fèi)現(xiàn)象主要原因有：
　　1）Datadog公司產(chǎn)品大幅提升企業(yè)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)工作效率。一般而言，大客戶業(yè)務(wù)云基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模龐大，應(yīng)用程序功能也更為復(fù)雜，從開(kāi)發(fā)人員以及運(yùn)營(yíng)人員角度，其監(jiān)控和分析的難度也更高，驅(qū)動(dòng)公司投入預(yù)算購(gòu)買Datadog的產(chǎn)品服務(wù)的訴求更為強(qiáng)烈；
　　2）Datadog產(chǎn)品的盈利模式呈現(xiàn)冪次法則?？蛻舻姆?wù)器在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中并不是孤立的，而是呈現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)狀相互連接并傳輸數(shù)據(jù)。因此，服務(wù)器數(shù)量越多，網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)就會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，繼而使用Datadog產(chǎn)品的頻率也指數(shù)級(jí)提升，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品ARPU值迅速增加。根據(jù)Datadog招股書(shū)披露，Datadog云平臺(tái)與眾多客戶服務(wù)器、容器等設(shè)備連接，每天可以處理超過(guò)10萬(wàn)億個(gè)事件。
　　投資策略：
　　根據(jù)SaaS公司收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因子的框架分析Datadog的商業(yè)模式，可以看到Datadog持續(xù)高成長(zhǎng)的原因主要有行業(yè)通用型、PLG驅(qū)動(dòng)、盈利模式呈現(xiàn)冪次法則等。尤其是最后一點(diǎn)，這在眾多SaaS公司中十分稀缺。以Datadog為參照，建議關(guān)注：明源云（0909.HK）。國(guó)內(nèi)其他SaaS相關(guān)標(biāo)的：金蝶國(guó)際（0268.HK）、廣聯(lián)達(dá)（002410）、用友網(wǎng)絡(luò)（600588）、金山辦公（688111）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)展緩慢；（2）SaaS行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈；（3）客戶付費(fèi)習(xí)慣有待提升。