>> 東方證券-建材行業(yè)周報：估值修復進入后半程，房屋銷售將成重點-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 654KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
余斯杰,馮孟乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
估值修復進入后半程，房屋銷售將成重要觀測指標。復盤7月份，我們認為建材行業(yè)的上漲由瓷磚行業(yè)中報業(yè)績超預期觸發(fā)，在下半月政策持續(xù)催化下逐步抬升。單一政策對板塊估值提升幅度和持久度均有限，政策組合拳才能帶來持續(xù)的估值修復行情。7月份下旬以來，政策頂層方向基本確定，后續(xù)主要是各大政策細則以及各地方的針對性政策出臺。地方性細則性政策出臺更有針對性，對建材板塊整體帶動力度或有所減弱，政策推出的密度對板塊估值進一步提升影響更大?？傮w看，我們認為本輪建材行業(yè)估值修復已進入后半程。本次建材行業(yè)估值提升相比22Q4有所不同，22Q4政策重點在房企融資端，因此工程端要好于零售端，前期擠壓較多應收賬款的企業(yè)有壞賬沖回的預期。本輪重點的需求端，包括居民端需求的釋放以及政府端需求的補充，零售和小B更為受益。應更為重視深耕零售和小B，同時賽道本身與竣工端消費端關(guān)聯(lián)度更高的。上一輪政策重點在保交樓保交付，竣工是最重要的觀測指標。當前市場對新開工和竣工判斷已基本一致，后續(xù)政策落地效果最關(guān)鍵的觀測指標將是房屋銷售，后續(xù)銷售持續(xù)回暖，將帶動新一輪地產(chǎn)新開工投入，地產(chǎn)鏈數(shù)據(jù)傳統(tǒng)將重新啟動，對應帶動建材行業(yè)估值水平提升。
本周市場回顧：本周（2023/7/31-2023/8/4）建材板塊（中信）指數(shù)漲幅0.74%，相對滬深300收益為0%。年初至今，建材板塊收益率為-2.4%，相較滬深300超額收益率為-5.4%。上周優(yōu)選組合收益率為-1.8%，相較建材指數(shù)超額收益率為-2.5%，累計收益率/超額收益率23.0%/36.2%。
建材周度數(shù)據(jù)概述：本周全國浮法玻璃均價103元/重量箱，環(huán)/同比變化+1%/+23.1%；庫存4422萬重量箱，環(huán)比下降0.7%，同比下降39.8%。本周全國主流纏繞直接紗均價3883元/噸，環(huán)比持平；電子紗均價7900元/噸，環(huán)比持平。本周全國水泥市場平均成交價為370元/噸，環(huán)比下降2元。本周水泥出貨率57%，環(huán)比下降6pct；庫容比72.8%，環(huán)比下降0.4pct。本周消費建材原材料中，瀝青均價5152元/噸，環(huán)比提升0.3%；PVC均價6276元/噸，環(huán)比上升2.4%。
投資建議與投資標的
傳統(tǒng)建材方面：建議關(guān)注地產(chǎn)政策落地帶來的板塊修復機會，一旦整體板塊企穩(wěn)，一線龍頭彈性可以值得期待，代表性標的包括東方雨虹(002271，買入)、北新建材(000786，買入)、偉星新材(002372，未評級)、三棵樹(603737，未評級)、堅朗五金(002791，未評級)。
新型材料領域：依然建議關(guān)注高純石英砂/鋰電池隔膜涂覆/藥用玻璃/光伏玻璃四個細分板塊，相關(guān)標的包括石英股份(603688，買入)，壹石通(688733，增持)，福萊特(601865，未評級)，山東藥玻(600529，增持)，力諾特玻(301188，買入)，亞瑪頓(002623，未評級)。
建筑細分高景氣領域/標的：高空租賃行業(yè)在未來2-3年依然能看到較快的行業(yè)增長和滲透率的持續(xù)提升，標的包括華鐵應急(603300，買入)；受益于制造業(yè)和基建的回暖，裝配式鋼結(jié)構(gòu)相關(guān)標的也將受益，標的包括鴻路鋼構(gòu)(002541，增持)；“一帶一路”建設驅(qū)動下建議關(guān)注新疆基建龍頭新疆交建(002941，未評級)，青松建化(600425，未評級)。
下周建議關(guān)注：蒙娜麗莎(002918，買入)、三棵樹(603737，未評級)、法獅龍(605318，未評級)、三和管樁(003037，未評級)、青龍管業(yè)(002457，未評級)
風險提示
基建/地產(chǎn)投資增速不達預期，原材料價格大幅波動
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