>> 國信證券-芯原股份(688521)數(shù)據(jù)中心、汽車電子業(yè)務取得較好市場表現(xiàn)-230808
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 510KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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核心觀點
2Q23歸母凈利潤0.94億元，毛利率顯著增長至54.9%。1H23公司實現(xiàn)營收11.84億元（YoY -2.4%），歸母凈利潤0.22億元(YoY 49.9%)，扣非歸母凈利潤0.02億元(扭虧)，綜合毛利率上升至47.7%(YoY +6.1pct)。其中2Q23公司實現(xiàn)營收6.4億元（YoY -1.2%，QoQ 19.5%），歸母凈利潤0.94億元(YoY713.0%，環(huán)比扭虧)，扣非歸母凈利潤0.80億元(YoY 888.5%，環(huán)比扭虧)，綜合毛利率為54.9%(YoY +19.6pct，QoQ +16pct)。毛利率顯著增長由收入結構的變化及量產(chǎn)業(yè)務規(guī)模效應的進一步顯現(xiàn)帶來的提升所致。公司在手訂單金額21.4億元，其中一年內轉化的在手訂單金額14.1億元。
半導體IP授權業(yè)務：GPU、NPU和VPU授權收入占比近8成。1H23半導體IP知識產(chǎn)權授權實現(xiàn)使用費收入3.45億元(YoY -11.5%)，其中2Q23授權次數(shù)61次，平均單次授權收入566.26萬元(YoY 21.9%)，實現(xiàn)收入2.44億元（YoY 53.8%，QoQ 141.4%）。2Q23特許權使用費收入0.26億元，同環(huán)比保持穩(wěn)定。上半年，GPU、NPU和VPUIP在公司IP授權業(yè)務收入占比合計近80%，獲得國內外眾多知名企業(yè)的廣泛采用，在各應用領域發(fā)揮了重要作用。
一站式芯片定制服務業(yè)務：量產(chǎn)業(yè)務毛利率顯著提升。1H23公司芯片設計業(yè)務/量產(chǎn)業(yè)務收入為2.47/5.32億元（YoY -17.0%/+13.6%）。其中芯片設計業(yè)務收入中，14nm及以下工藝節(jié)點收入占比52.3%；在執(zhí)行的芯片設計業(yè)務項目數(shù)量的22.4%來自14nm及以下工藝節(jié)點。隨著公司芯片量產(chǎn)業(yè)務能力的提升為客戶帶來更高價值，亦為公司帶來更高的議價能力，公司芯片量產(chǎn)業(yè)務毛利率達到26.82%(YoY +5.78pct)。
積極布局數(shù)據(jù)中心、汽車電子等增量市場，率先受益于AI大時代。3月，藍洋智能科技發(fā)布了采用芯原GPGPUIPCC8400、NPUIPVIP9400，以及VPUIPVC8000D所部署的基于可擴展Chiplet架構的高性能AI芯片，面向數(shù)據(jù)中心、高性能計算、汽車等應用領域。公司已為國際領先芯片企業(yè)的數(shù)據(jù)中心加速卡提供了VPUIP和5nm的一站式芯片定制服務。隨著公司提供硬件和軟件完整系統(tǒng)解決方案的能力不斷提升，上半年來自系統(tǒng)廠商、大型互聯(lián)網(wǎng)公司和云服務提供商的收入達到5.2億元(YoY 4.4%)，占總收入比重提升至44.3%(YoY +2.9pct)。
投資建議：繼續(xù)看好國內半導體IP及芯片訂制龍頭，維持“買入”評級。預計2023-2025年營業(yè)收入31.00、39.80、49.34億元，歸母凈利潤1.26、2.18、3.26億元，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期；研發(fā)不及預期；國際關系惡化等
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