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出口同比增速或?qū)⒁姷?。歐美對出口增速的貢獻(xiàn)仍然弱勢。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求不振不宜忽視，但不需對邊際變化過分悲觀。
　　出口同比增速或已見底。8月8日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)價(jià)，我國7月出口同比下降14.5%，降幅較上月繼續(xù)走擴(kuò)2.1個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比下降12.4%，降幅較前值走擴(kuò)5.6個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差806.0億美元，較前值增加99.8億美元。以人民幣計(jì)價(jià)，7月我國出口同比下降9.2%，降幅較6月小幅走擴(kuò)0.9個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比下降6.9%，降幅較6月走擴(kuò)4.3個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差實(shí)現(xiàn)5757.0億元，較6月增加844.5億元。
　　在去年同期高基數(shù)的影響下，7月單月出口同比增速繼續(xù)走擴(kuò)，但我們認(rèn)為，7月或是年內(nèi)出口同比增速的低點(diǎn)，主要考慮到以下兩方面因素：其一，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體緊縮已近尾聲，外需“存量”有望逐步回穩(wěn)；疊加“一帶一路”市場對外需形成的有效“增量”，下半年出口增速有望溫和回升；其二，去年8月起，出口同比增速持續(xù)下行，基數(shù)因素同樣支撐后續(xù)幾個(gè)月出口同比增速改善。
　　歐美對出口增速的貢獻(xiàn)仍然弱勢。分國別看，7月我國對東盟進(jìn)出口總額實(shí)現(xiàn)717.6億美元，占比14.9%，東盟仍是我國第一大貿(mào)易伙伴，其中，出口同比下降21.4%，增速較6月繼續(xù)下降4.6個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比下滑11.2%，降幅較6月明顯走擴(kuò)7.1個(gè)百分點(diǎn)。對歐盟進(jìn)出口總額656.6億美元，占比13.6%；其中，出口同比下降20.6%，降幅較6月繼續(xù)走擴(kuò)7.7個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比下降3.0%，降幅較6月走擴(kuò)2.3個(gè)百分點(diǎn)。對美國進(jìn)出口總額543.2億美元，占比11.2%，其中，出口同比下降23.1%，降幅較6月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口同比下降11.2%，降幅較6月走擴(kuò)7.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　主要貿(mào)易對象對7月出口同比增速仍為負(fù)貢獻(xiàn)，東盟、歐盟、美國分別拖累當(dāng)月增速3.5、3.3和3.9個(gè)百分點(diǎn)，拖累幅度較6月分別變動-0.8、-1.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)；7月歐、美景氣度仍處于收縮區(qū)間，美國ISM制造業(yè)PMI與歐元區(qū)制造業(yè)PMI分別較6月變動0.4和-0.7個(gè)百分點(diǎn)，與我國出口表現(xiàn)有較強(qiáng)的對應(yīng)關(guān)系。
　　汽車產(chǎn)業(yè)鏈出口維持較好表現(xiàn)。著眼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，1-7月，多數(shù)產(chǎn)品出口增速較上半年延續(xù)下滑，出口增速保持較好表現(xiàn)的產(chǎn)品主要為汽車相關(guān)產(chǎn)品、船舶及部分能源產(chǎn)品。具體來看，輕工業(yè)品出口累計(jì)同比增速繼續(xù)回落，塑料制品、紡織、服裝及鞋靴出口增速較6月分別下降1.5、1.0、2.4和3.0個(gè)百分點(diǎn)。重工業(yè)品中，船舶、汽車及汽車零件出口同比維持較快增長，同比增速分別實(shí)現(xiàn)16.2%、103.8%和10.1%，汽車產(chǎn)業(yè)鏈出口優(yōu)勢明顯，已成為我國優(yōu)勢出口商品，7月出口同比維持“量價(jià)齊升”。進(jìn)口方面，7月我國進(jìn)口同比增幅維持較快的產(chǎn)品仍主要為初級產(chǎn)品，如農(nóng)產(chǎn)品、部分能源類產(chǎn)品及紙漿、肥料等周期品。
　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求不振不宜忽視，但不需對邊際變化過分悲觀。從貿(mào)易順差的角度看，我國對歐美順差的依賴持續(xù)下降；1-7月，在外需回落的背景下，貿(mào)易順差維持“反常”韌性，同比增長3.6%，而同期對美、歐順差的同比增速分別為-18.9%和-16.4%，“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃正在對我國外需形成有效補(bǔ)充。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)體衰退風(fēng)險(xiǎn)上升；地緣關(guān)系不確定因素增加