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核心觀點(diǎn)
　　23Q2公司營(yíng)收同增29%，其中離焦鏡產(chǎn)品銷售額2724萬(wàn)元/+72%（23Q1為2757萬(wàn)元/+80%），保持快速增長(zhǎng)；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)25%，復(fù)蘇增速亮眼。凈利率在毛利率增加及費(fèi)用率下降帶動(dòng)下明顯提升，帶動(dòng)Q2業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)49.6%超預(yù)期。公司積極布局暑期旺季，Q2開(kāi)始增加營(yíng)銷投入，線上在央視1套《晚間新聞》投放關(guān)注孩子視力問(wèn)題公益廣告、贊助央視《央young之夏草原之夜歌會(huì)》等，線下增加城市CBD及高鐵樞紐等廣告投放，看好旺季離焦鏡銷售表現(xiàn)。
　　事件
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)：2023年上半年?duì)I收3.66億元/+27.8%，歸母凈利潤(rùn)0.80億元/+53.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.70億元/+81.6%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.95億元/+55.2%，EPS（基本）為0.40元/+53.4%，ROE（加權(quán)）為5.3%/+1.7PCT。其中，23Q2單季度公司營(yíng)收1.94億元/+29.4%，歸母凈利潤(rùn)0.45億元/+49.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.40億元/+86.2%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　23Q2離焦鏡銷售額同比+72%，保持高增，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速亮眼。23Q2營(yíng)收1.94億元/+29.4%，其中，離焦鏡“輕松控”系列銷售額為2724萬(wàn)元/+72%（23Q1為2757萬(wàn)元/+80%），保持快速增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)約25%（23Q1增長(zhǎng)約20%），Q2傳統(tǒng)鏡片中的明星產(chǎn)品如PMC超亮、1.71鏡片、防藍(lán)光鏡片等中高端產(chǎn)品系列實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。23H1營(yíng)收拆分來(lái)看，鏡片業(yè)務(wù)、原料業(yè)務(wù)、成鏡、鏡架分別為2.85億元/+34.1%、4919萬(wàn)元/+5.1%、2680萬(wàn)元/+18.6%、209萬(wàn)元/+44.1%。
　　23Q2凈利率在毛利率增加及費(fèi)用率下降帶動(dòng)下明顯提升，帶動(dòng)Q2業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)49.6%超預(yù)期。23Q2毛利率為57.2%/+4.3pct，系高毛利率離焦鏡占比提升、傳統(tǒng)鏡片中高端產(chǎn)品占比提升、以及原材料業(yè)務(wù)毛利率回升。銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為17.6%/+2.5pct（Q2增加營(yíng)銷費(fèi)用投入）、9.1%/-2.9pct（咨詢費(fèi)等費(fèi)用減少）、3.1%/-0.1pct、-1.6%/-1.1pct（定期存單應(yīng)收利息增加）?？鄯呛髢衾?0.7%/+6.3pct，非經(jīng)常性損益小幅減少，系理財(cái)收益及應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回減少，凈利率為25.2%/+2.9pct，帶動(dòng)Q2歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)49.6%
　　積極布局暑期旺季，增加營(yíng)銷投入，渠道端保持快速開(kāi)拓。營(yíng)銷端，公司自Q2開(kāi)始增加營(yíng)銷費(fèi)用投入，積極布局暑期銷售旺季，線上在央視1套《晚間新聞》投放關(guān)注孩子視力問(wèn)題公益廣告、贊助央視《央young之夏草原之夜歌會(huì)》等。線下進(jìn)行重點(diǎn)城市投放，連續(xù)投放12個(gè)城市中心CBD，重要城市的公共交通與高鐵樞紐。渠道端，明月合作的數(shù)萬(wàn)家線下眼鏡門(mén)店已有八成開(kāi)始銷售輕松控。醫(yī)療渠道團(tuán)隊(duì)進(jìn)行的定點(diǎn)定向開(kāi)發(fā)已初見(jiàn)成效，公司也在發(fā)展跨界合作伙伴，借力其醫(yī)療渠道資源，加快進(jìn)入速度。
　　盈利預(yù)測(cè)：23H1業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為7.89、9.36、11.09億元，同增26.6%、18.7%、18.5%；歸母凈利潤(rùn)為1.77、2.27、2.86億元，同增30.3%、27.7%、26.3%，對(duì)應(yīng)PE為47.7x、37.3x、29.6x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　離焦鏡銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：公司當(dāng)前主要營(yíng)收及利潤(rùn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)均來(lái)自于離焦鏡產(chǎn)品的銷售，若公司離焦鏡產(chǎn)品輕松控系列銷售表現(xiàn)不及預(yù)期，將直接影響公司營(yíng)收及業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　離焦鏡行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：近兩年多款品牌的離焦鏡產(chǎn)品集中進(jìn)入市場(chǎng)，當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未穩(wěn)定，存在部分品牌通過(guò)低價(jià)銷售搶占市場(chǎng)份額的風(fēng)險(xiǎn)。如果行業(yè)爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，將直接影響公司離焦鏡產(chǎn)品的利潤(rùn)率水平。
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：公司鏡片產(chǎn)品的主要原材料為原油化工產(chǎn)品，原材料價(jià)格與原油價(jià)格直接相關(guān)，若原油價(jià)格出行大幅波動(dòng)，將直接影響公司的原材料成本，進(jìn)而影響到毛利率水平。