久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

“節(jié)能節(jié)水+光伏”雙輪驅動，募投擴產大尺寸單晶硅
　　正股雙良節(jié)能主要從事溴化鋰冷熱機組、換熱器、空冷系統、多晶硅還原爐以及單晶硅棒、硅片的研發(fā)、生產和銷售。公司在高效節(jié)能領域有豐富的行業(yè)經驗，在鞏固傳統節(jié)能節(jié)水系統及多晶硅還原爐業(yè)務的基礎上，2021年進軍光伏新能源領域。目前公司主要產品分為兩類，一類是節(jié)能節(jié)水系統中的溴化鋰冷熱機組、換熱器、空冷器；另一類是光伏新能源系統中的多晶硅還原爐、單晶硅棒、硅片等。公司致力于成為“碳中和”下節(jié)能減排與新能源產業(yè)雙輪驅動的清潔能源解決方案提供商，此外，2022年公司首套最大制氫量1200Nm3/h的綠電制氫系統順利交付，打造公司第三成長曲線。
　　營收快速修復，歸母凈利潤大幅提高。2022年，公司實現營收144.76億元，同比+277.99%；實現歸母凈利潤9.56億元，同比+208.27%。主要系2022年多晶硅廠商的持續(xù)擴產，促使多晶硅還原爐業(yè)務收入繼續(xù)增長，疊加公司單晶硅業(yè)務投產后，單晶硅項目產能規(guī)模不斷提升，單晶硅業(yè)務收入逐步釋放。2023年Q1，公司實現營收54.63億元，同比+215.02%；實現歸母凈利潤5.02億元，同比+315.06%，同比大幅增長主要系“雙碳”政策推動及單晶硅提產，銷售增長所致。根據公司半年度業(yè)績預告，2023年上半年預計歸母凈利潤5.8-6.8億元，同比增長64.15%-92.45%，持續(xù)保持高速擴張趨勢。
　　原材料價格波動影響盈利，單晶硅毛利率爬升。公司原材料主要包括鋼、銅、鋁、管材多晶硅料、坩堝等。毛利率水平主要受到上游原材料價格波動、項目具體情況和市場競爭程度影響。2020-2022年公司整體毛利率分別為29.63%、27.86%和16.30%，呈下降趨勢，主要由于毛利率較低的單晶硅業(yè)務占比快速提升至66.42%導致。隨著單晶硅產能爬坡后，規(guī)模效應將有效帶動盈利能力提高，毛利率持續(xù)修復。
　　募投技術改造項目，提升大尺寸單晶硅產能。本次向不特定對象發(fā)行擬募集資金總額預計不超過26.00億元（含本數），在扣除發(fā)行費用后將全部用于以下項目：（1）“40GW單晶硅二期項目（20GW）”。本項目作為公司單晶硅業(yè)務的產能擴建項目，是現有“40GW單晶硅一期項目（20GW）”的延續(xù)。通過實施本次募投項目，公司將進一步提升大尺寸光伏單晶硅業(yè)務規(guī)模，在P型硅片的基礎上進一步優(yōu)化N型硅片產能，在建設期第二年可實現少量產能釋放，182mm及210mm單晶硅片達產率分別為67%和58%，投產后第一年可實現項目100.00%達產，將新增年產20GW單晶硅生產能力。（2）補充流動資金。
　　條款及定價分析：
　　雙良節(jié)能于2023年8月4日發(fā)布公告，將于2023年8月8公開發(fā)行可轉換公司債券，本次發(fā)行方式為網上優(yōu)先配售、網上向一般社會投資者發(fā)售。雙良轉債發(fā)行規(guī)模26.00億元，債項評級AA級，根據8月4日中債同等級企業(yè)債到期收益率3.9172%測算，債底約為91.64元，8月4日雙良轉債平價為94.89元，債底提供較強安全墊。條款方面，三大條款中規(guī)中矩。
　　根據2023年8月4日雙良節(jié)能收盤價測算轉債平價為94.89元，以溢價率擬合和可比券的兩種方法分別進行上市價格預測，結果如下：（1）參考我們溢價率擬合的模型，預計雙良轉債上市首日轉股溢價率在31.30%附近，對于8月4日平價，雙良轉債上市價格預計在124.59元。（2）參考目前行業(yè)相同、評級相同的冠宇轉債（轉股溢價率29.55%）及通裕轉債（轉股溢價率26.54%），預計雙良轉債上市首日轉股溢價率預計在25%-30%區(qū)間，對于8月4日平價，雙良轉債上市價格預計在118.61-123.36元。預計一級市場申購風險不高，上市后可積極關注。
　　風險提示：
　　市場競爭加劇、產品及原材料價格波動、國際貿易摩擦風險等。