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通脹方面，7月CPI同比或下行至-0.5%附近，PPI同比降幅或收窄至-4.1%附近。CPI方面，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足拖累食品項(xiàng)，油價上漲、服務(wù)消費(fèi)需求邊際改善拉動非食品項(xiàng)，二者相互對沖，預(yù)計(jì)高基數(shù)推動7月CPI同比下行至-0.5%附近；PPI方面，多數(shù)大宗品價格回暖，疊加高基數(shù)有所緩解，預(yù)計(jì)7月同比降幅或收窄至-4.1%附近。
　　生產(chǎn)方面，工業(yè)增速或在4.7%左右。7月多數(shù)上游工業(yè)品開工率保持環(huán)比微升，制造業(yè)PMI生產(chǎn)分項(xiàng)保持?jǐn)U張，宏觀發(fā)力預(yù)期下，生產(chǎn)保持積極，疊加低基數(shù)影響，工業(yè)增速或小幅上行。
　　投資方面，同比增速或繼續(xù)下探至4.2%。（1）制造業(yè)投資累計(jì)增速或在7.1%；（2）基建投資（不含電力）累計(jì)增速或在7.5%；（3）房地產(chǎn)投資累計(jì)增速或在-8.2%左右。
　　社零方面，7月社零增速或在4.5%-5.0%。7月餐飲保持熱度，汽車消費(fèi)迎來淡季，對社零的支撐可能邊際減弱，但整體低基數(shù)對社零增速或有較強(qiáng)支撐。
　　金融數(shù)據(jù)方面，預(yù)計(jì)7月新增信貸約9000億，新增社融約1.2萬億。6月季末信貸沖刺的透支效應(yīng)下，7月實(shí)體部門信貸融資或相對偏弱，票據(jù)的結(jié)構(gòu)性支撐或有所增強(qiáng)；政府債券仍維持季節(jié)性低位，但隨著去年7月發(fā)行高峰過后，對于社融的拖累效應(yīng)有所下降；在低基數(shù)的支撐下，社融和信貸增速或有小幅回升。此外，季初月份一般存款環(huán)比下降，疊加高基數(shù)的影響，M2增速或小幅回落至11.2%附近。
　　債市策略：7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在低基數(shù)之下或有回升，但環(huán)比而言，改善程度依然比較有限。7月政治局會議定調(diào)后，市場關(guān)注“寬信用”政策具體方案的落地和實(shí)際效果在數(shù)據(jù)層面的反應(yīng)，短期內(nèi)，10年期國債收益率或面臨潛在擾動。但另一方面，考慮到：（1）本輪降息后止盈盤涌現(xiàn)帶動收益率上至2.69%的阻力位，且至今未再突破；（2）去年三輪“寬貨幣-寬信用”政策脈沖的效果觀察期，長端收益率高點(diǎn)往往距離降息后的低點(diǎn)上行約10-15bp；（3）8月配置資金仍有保護(hù)。綜合預(yù)計(jì)長端上行風(fēng)險或較可控，可適時把握“寬信用”擾動帶來的配置機(jī)會。
　　風(fēng)險提示：房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期放松。