>> 中郵證券-明月鏡片(301101)業(yè)績延續(xù)高增長，“輕松控”系列表現(xiàn)靚麗-230808
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
大小： |
695KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊維維 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度報告：
2023H1公司實現(xiàn)收入3.66億元，同比+27.78%；歸母凈利潤0.80億元，同比+53.38%；扣非后歸母凈利潤0.70億元，同比+81.56%。其中，2023Q2公司實現(xiàn)收入1.94億元，同比+29.39%;歸母凈利潤0.45億元，同比+49.62%;扣非后歸母凈利潤0.40億元，同比+86.15%。業(yè)績延續(xù)高增長態(tài)勢。
配鏡需求釋放，“輕松控”系列表現(xiàn)靚麗
2023H1公司鏡片、原料產(chǎn)品收入分別為2.85、0.49億元，同比分別+34.12%、+5.09%，受益于線下消費修復，配鏡需求釋放，公司鏡片業(yè)務(wù)保持高增，其中，常規(guī)鏡片中的明星產(chǎn)品如PMC超亮、1.71鏡片、防藍光鏡片在二季度也實現(xiàn)快速增長；“輕松控”系列產(chǎn)品在2023年上半年實現(xiàn)銷售額為5481.2萬元，同比+76%，保持在上升通道。截至報告期，公司在近視管理鏡片品類已有18個SKU同時在售，其中零售渠道10個SKU，醫(yī)療渠道8個SKU，產(chǎn)品豐富度保持領(lǐng)先。
直銷渠道穩(wěn)步發(fā)展，經(jīng)銷渠道高增
2023H1公司直銷、經(jīng)銷渠道收入分別2.25、1.11億元，同比分別+20.69%、+47.95%，收入比重分別為61.40%、30.46%，直銷仍是公司主要銷售模式，經(jīng)銷渠道高增。公司近年來以“明月”品牌為核心，聚焦中高端市場，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，截至2023H1，公司直銷客戶、“明月”品牌經(jīng)銷客戶分別為2504、46家，相較于2022年底分別641、+11家。目前公司銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國全部省市自治區(qū)，線下渠道布局完善。在積極發(fā)展線下渠道的同時，公司在天貓、京東、小米有品等平臺開設(shè)了線上自營旗艦店，并積極布局新媒體渠道，線上線下渠道相融合。
盈利水平提升，期間費用管控良好
2023H1公司整體毛利率、凈利率分別為56.68%、23.75%，同比分別+3.22pct、+3.57pct，其中2023Q2公司毛利率、凈利率分別為57.17%、25.22%，同比分別+4.29pct、+2.92pct，盈利水平提升，主要得益于高毛利率鏡片業(yè)務(wù)占比提升。分業(yè)務(wù)看，2023H1公司鏡片、原料毛利率分別為61.31%、26.58%，同比分別+1.89pct、+4.95pct。
期間費用率方面，2023H1公司期間費用率為29.31%，同比3.66pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為18.36%、9.60%、3.08%、-1.72%，分別同比+1.79pct、-4.34pct、-0.02pct、-1.09pct，整體費用率管控良好，其中，公司為擴大品牌影響力，廣宣費用投入增加引起銷售費用率同比有所提升。
投資建議：
公司深耕鏡片行業(yè)多年，堅定推進“奪取中國鏡片第一品牌”的戰(zhàn)略，持續(xù)看好公司品牌力、產(chǎn)品力、渠道力的領(lǐng)先地位，考慮到公司上半年業(yè)績超預期，上調(diào)此前盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別由1.70/2.09/2.55億元上調(diào)至1.76/2.26/2.84億元，同比分別+29.21%/+28.56%/+25.64%，對應(yīng)PE分別為46/36/29倍，維持“買入”評級。
風險提示：
市場拓展不及預期風險；原材料價格波動風險；經(jīng)銷商管理風險；募投項目效益不及預期風險。
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