>> 國泰君安期貨-原油：波動加劇，趨勢仍有上行空間-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
大小： |
569KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【趨勢強度】
原油趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨夜，內(nèi)外盤油價波劇烈，在一度大跌逾2.5%后迎來強勢反彈，收回全部跌幅，內(nèi)盤SC在反彈中還創(chuàng)下新高。隨著海外避險情緒的提升，美元走強下大類資產(chǎn)一度迎來普跌，也制約了油價的漲幅。但受到強勁供需面的支撐，短期油價表現(xiàn)依舊非常堅挺。展望未來1-2周，雖然內(nèi)外盤油價在過去一周已經(jīng)達(dá)到了我們半年報中的目標(biāo)位，但我們對油價依舊維持偏多判斷，或仍有約5美元/桶的上行空間，核心邏輯如下：第一，OPEC+減產(chǎn)態(tài)度依舊堅決，至少三季度原油市場或延續(xù)去庫格局。過去一周沙特再次出乎市場意料的宣布延長減產(chǎn)90萬桶/日至9月底，再次帶動三季度全球原油市場供應(yīng)趨緊，全球三季度去庫基本盤不變；第二，全球成品油市場的火爆格局沒有改變。過去一周，海內(nèi)外成品油市場繼續(xù)保持火爆的態(tài)勢，雖然汽油表現(xiàn)略有弱化，但柴油、高硫油品表現(xiàn)依舊強勢。其中，全球包括柴油在內(nèi)的中間餾分油裂解價差在過去一周持續(xù)走強，達(dá)到了今年以來的頂峰。新加坡等部分地區(qū)的現(xiàn)貨貿(mào)易市場甚至出現(xiàn)了極端行為，短期仍需注意上行風(fēng)險。短期來看，原油市場中下游需求依舊火熱，未來一周油價有機會向上繼續(xù)突破，潛在下行風(fēng)險方面注意美元的波動。
整體來看，原油市場上下游均呈現(xiàn)需求火爆的格局，供應(yīng)持續(xù)偏緊，沙特宣布再次延長減產(chǎn)后至少8月出現(xiàn)趨勢下跌的概率較低，最差或也是震蕩市。展望2023年下半年，基于宏觀面的下行壓力，中長期看油價重心下移是大概率事件，分歧在于油價是否可能在中期大跌前仍有可能會出下年內(nèi)的最后一次上漲。我們認(rèn)為，在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加油品裂解價差在核心通脹影響下長期處于高位，以及內(nèi)需下半年潛在復(fù)蘇空間，油價在7-8月區(qū)間內(nèi)仍有可能出現(xiàn)一次上行行情。最差的情況下，至少不宜出現(xiàn)深跌。在對于單邊價格走勢的預(yù)判上，如果三季度符合我們預(yù)判，Brent、WTI仍有機會回升至80-85美元/桶附近（已達(dá)成，或仍有5%上漲空間），SC有機會回升至600元/桶（已達(dá)成，或仍有5%上漲空間）；在中長期的下行周期里，Brent、WTI年內(nèi)有可能跌破65美元/桶，SC或再次考驗500元/桶支撐。（詳見我們7月7日發(fā)布的2023年原油半年報《原油：或先上漲，再深跌》）。
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