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主要數(shù)據(jù)
　　以美元計(jì)價(jià)，7月我國出口2817.56億美元，同比-14.5%，前值-12.4%，預(yù)期（wind一致預(yù)期，下同）-11.45%；進(jìn)口2011.59億美元，同比-12.4%，前值-6.8%，預(yù)期-4.78%；貿(mào)易順差805.97億美元，1-7月累計(jì)順差4895.66億美元，較去年同期+168.86億美元。
　　核心觀點(diǎn)
　　三季度在高基數(shù)影響下出口增速大概率繼續(xù)探底，四季度美國制造業(yè)PMI回暖有望帶動(dòng)外需觸底，明年一季度疊加低基數(shù)作用，出口形勢(shì)或有所改善。下半年外需走弱的可能，是總需求壓力的來源之一，關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需政策的對(duì)沖效果。
　　出口增速降幅擴(kuò)大，外需明顯弱化。一是去年同期高基數(shù)，去除高基數(shù)影響，7月四年復(fù)合增速+6.17%，較6月下降1.48pct；二是歐美需求持續(xù)下行，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口同步走弱；三是主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易結(jié)構(gòu)變化的影響陸續(xù)體現(xiàn)。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，汽車出口高增長，手機(jī)邊際改善。第一，汽車出口維持高增長。第二，生產(chǎn)資料、居民消費(fèi)品降幅較大。第三，糧食、成品油、手機(jī)、汽車（含底盤）、玩具環(huán)比改善幅度較大。
　　地區(qū)結(jié)構(gòu)來看，對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體出口同步走弱。美國（-23.1%）、歐盟（-20.6%）、東盟（-21.4%）、日本（-18.4%）、韓國（-17.9%）。對(duì)俄羅斯、新加坡、南非出口額累計(jì)同比分別+73.4%、+20.2%和+9%。
　　對(duì)進(jìn)口而言，內(nèi)需恢復(fù)偏慢，價(jià)格拖累仍在。進(jìn)口需求加速下行，內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期，進(jìn)口工業(yè)原料和能源數(shù)量大幅增長，但受大宗商品價(jià)格下降影響，進(jìn)口金額漲幅不及數(shù)量漲幅。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策寬松力度不及預(yù)期，海外景氣周期走弱