>> 德邦證券-藥明康德(603259)扣新冠營收高增長，創(chuàng)現(xiàn)能力不斷提升-230809
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 764KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,陳進(jìn),劉闖 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，23H1公司實現(xiàn)收入188.7億元，同比增長6.3%；歸母凈利潤53.13億元，同比增長14.6%；扣非凈利潤47.6億元，同比增長23.7%。Q2單季度實現(xiàn)收入99.08億元，同比增長6.7%；歸母凈利潤31.4億元，同比增長5.1%；扣非凈利潤28.9億元，同比增長35.4%。
剔除新冠營收增勢強勁，一體化賦能平臺優(yōu)勢凸顯。剔除新冠商業(yè)化項目，公司在手訂單同比增長25%，23H1、Q2分別同比增長27.9%與39.5%，增幅可觀。一體化賦能平臺帶來龐大、忠實、多樣的客戶群體，覆蓋所有全球20大制藥企業(yè)，持續(xù)驅(qū)動業(yè)績增長。23H1原有客戶貢獻(xiàn)營收186.5億，剔除新冠商業(yè)化項目同比增長30%；全球前20大制藥企業(yè)客戶貢獻(xiàn)營收71.4億，剔除新冠商業(yè)化項目同比增長47%。
布局新興業(yè)務(wù)，打造多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展格局。新分子(TIDES)業(yè)務(wù)持續(xù)放量，上半年TIDES業(yè)務(wù)收入13.3億，同比增長37.9%。整體而言，公司①化學(xué)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入134.7億元，同比增長3.8%，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項目，同比增長36%；②測試業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入30.9億元，同比增長18.7%，其中SMO業(yè)務(wù)收入同比增長34.3%，處于國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先地位；③生物學(xué)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.3億元，同比增長13.0%，其中生物學(xué)業(yè)務(wù)板塊新分子種類相關(guān)收入同比增長51%，貢獻(xiàn)生物學(xué)業(yè)務(wù)超四成收入；④細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.1億元，同比增長16.0%；⑤國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部實現(xiàn)收入3.4億元，同比跌幅為-24.9%，完成銷售收入分成從0到1突破。多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展增強公司業(yè)績增長韌性。
高效運營提升創(chuàng)現(xiàn)能力，現(xiàn)金流持續(xù)增長。得益于收入收款平穩(wěn)增長及營運資本管理持續(xù)優(yōu)化，報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為56.0億元，同比增長40.1%。自由現(xiàn)金流達(dá)到29.3億元，同比轉(zhuǎn)正并強勁增長。公司將持續(xù)投入新產(chǎn)能、新能力建設(shè)，提升綜合實力。
投資建議：預(yù)計2023-2025年公司營收分別為419.5/578.0/657.0億元，歸母凈利潤分別為101.1/129.4/163.2億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)市場需求下降的風(fēng)險；行業(yè)監(jiān)管政策變化的風(fēng)險；醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險
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