>> 中信建投-藥明康德(603259)23Q2常規(guī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超預(yù)期，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)-230801
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
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核心觀點(diǎn)
8月1日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，以化學(xué)業(yè)務(wù)為代表的多個(gè)板塊23Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比顯著提升，推動(dòng)公司23Q2剔除新冠業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，反映了持續(xù)強(qiáng)勁的客戶需求。上半年公司一體化研發(fā)服務(wù)平臺(tái)持續(xù)發(fā)力，經(jīng)營(yíng)情況不斷改善；同時(shí)經(jīng)營(yíng)效率提升，推動(dòng)公司盈利能力提高。我們預(yù)計(jì)，隨著公司一體化服務(wù)模式持續(xù)建設(shè)，經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提高，下半年各板塊業(yè)務(wù)有望繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，看好公司作為行業(yè)龍頭的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
事件
公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，業(yè)績(jī)超過(guò)此前預(yù)期
8月1日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)：1）營(yíng)業(yè)收入188.71億元，同比增長(zhǎng)6.28%；2）歸母凈利潤(rùn)53.13億元，同比增長(zhǎng)14.61%；3）扣非歸母凈利潤(rùn)47.61億元，同比增長(zhǎng)23.67%；4）經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)50.95億元，同比增長(zhǎng)18.46%。業(yè)績(jī)超過(guò)此前預(yù)期。
簡(jiǎn)評(píng)
一體化服務(wù)平臺(tái)持續(xù)發(fā)力，強(qiáng)勁需求推動(dòng)23Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)
2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.08億元，同比增長(zhǎng)6.74%；歸母凈利潤(rùn)31.45億元，同比增長(zhǎng)5.09%；扣非歸母凈利潤(rùn)28.92億元，同比增長(zhǎng)35.39%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)27.53億元，同比增長(zhǎng)22.40%。
2023年上半年，公司憑借全球領(lǐng)先的“一體化、端到端”的CRDMO和CTDMO新藥研發(fā)服務(wù)平臺(tái)，為全球客戶提供服務(wù)，滿足客戶不斷增長(zhǎng)的研發(fā)服務(wù)需求。各業(yè)務(wù)板塊在一體化研發(fā)服務(wù)平臺(tái)的協(xié)同效應(yīng)下持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)公司23H1收入端剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目同比增長(zhǎng)27.9%。其中以化學(xué)業(yè)務(wù)為代表的多個(gè)板塊23Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比顯著提升，推動(dòng)23Q2公司收入剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目同比增長(zhǎng)39.5%，增長(zhǎng)超過(guò)此前預(yù)期，體現(xiàn)了持續(xù)強(qiáng)勁的客戶需求。同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)改善，經(jīng)營(yíng)效率不斷提高，推動(dòng)盈利能力持續(xù)提升，利潤(rùn)端呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。
客戶需求保持強(qiáng)勁，客戶粘性及協(xié)同效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。公司擁有龐大、多樣且忠誠(chéng)的客戶群，2023H1新增客戶超過(guò)600家，過(guò)去12個(gè)月活躍客戶超6000家。在手訂單剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)25%；23H1全球前20大制藥企業(yè)貢獻(xiàn)收入71.4億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后同比增長(zhǎng)47%，體現(xiàn)了以大藥企為代表的全球客戶對(duì)公司服務(wù)的強(qiáng)勁需求。23H1公司原有客戶貢獻(xiàn)收入186.5億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后同比增長(zhǎng)30%，占比近99%，體現(xiàn)了極強(qiáng)的客戶粘性。使用多業(yè)務(wù)部門服務(wù)的客戶貢獻(xiàn)收入173.3億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后同比增長(zhǎng)37%，占比92%，公司一體化研發(fā)服務(wù)平臺(tái)的協(xié)同效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。
持續(xù)發(fā)揮全球化優(yōu)勢(shì)，美國(guó)區(qū)收入顯著增長(zhǎng)。2023年上半年，公司充分發(fā)揮全球布局、全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)全球聯(lián)動(dòng)保障業(yè)務(wù)連續(xù)性，助力客戶持續(xù)推進(jìn)新藥研發(fā)進(jìn)程。公司在全球擁有32個(gè)營(yíng)運(yùn)基地和分支機(jī)構(gòu)，2023H1美國(guó)區(qū)收入123.7億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后同比增長(zhǎng)42%，占比66%，體現(xiàn)了海外醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)需求的強(qiáng)勁恢復(fù)，成為帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的強(qiáng)大動(dòng)力；歐洲區(qū)收入22.2億元，同比增長(zhǎng)19%，占比12%；中國(guó)區(qū)及其他地區(qū)的客戶收入也實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)。
整體業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，多板塊Q2業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比提升
化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Chemistry）：2023H1強(qiáng)勁增長(zhǎng)，新分子業(yè)務(wù)持續(xù)放量。2023H1，公司化學(xué)業(yè)務(wù)收入134.7億元，同比增長(zhǎng)3.8，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目同比增長(zhǎng)36.1%；23Q2化學(xué)業(yè)務(wù)收入70.3億元，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目同比增長(zhǎng)51.6%，較23Q1增速（+21.8%）環(huán)比呈現(xiàn)顯著提升。經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利率為45.3%，同比提升4.4pts，除匯率影響外，主要得益于有利的組合以及效率提升。
小分子藥物發(fā)現(xiàn)（R）服務(wù)方面，公司23H1收入38.0億元，同比增長(zhǎng)8.5%。公司充分發(fā)揮工藝開(kāi)發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)為下游業(yè)務(wù)引流，過(guò)去12個(gè)月成功合成并交付了超過(guò)42萬(wàn)個(gè)新化合物，同比增長(zhǎng)20%；向D&M階段轉(zhuǎn)化了120個(gè)分子，同比增長(zhǎng)21%，成為公司下游業(yè)務(wù)部門重要的“流量入口”。公司堅(jiān)持長(zhǎng)尾戰(zhàn)略，長(zhǎng)尾客戶對(duì)公司小分子和新分子種類相關(guān)的藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)需求持續(xù)增長(zhǎng)，新增客戶同比增加約17%。
工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）服務(wù)方面，公司23H1收入96.7億元，同比增長(zhǎng)2.1%，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目后同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)54.5%。截至2023H1末，公司CDMO分子管線增加583個(gè)分子，管線內(nèi)總計(jì)2819個(gè)分子，包括56個(gè)商業(yè)化項(xiàng)目，59個(gè)臨床Ⅲ期項(xiàng)目，301個(gè)臨床Ⅱ期項(xiàng)目，以及2403個(gè)臨床I期和臨床前項(xiàng)目，其中臨床III期及商業(yè)化項(xiàng)目較年初合計(jì)新增8個(gè)。
新分子能力建設(shè)方面，新分子種類相關(guān)業(yè)務(wù)（TIDES，主要為寡核苷酸和多肽）持續(xù)放量，23H1貢獻(xiàn)收入13.3億元，同比增長(zhǎng)37.9%。TIDESD&M服務(wù)客戶數(shù)量達(dá)121個(gè)，同比提升25%，服務(wù)分子數(shù)量207個(gè)，同比提升46%。公司持續(xù)建設(shè)TIDES服務(wù)能力及產(chǎn)能，上半年子公司合全藥業(yè)宣布在常州基地投產(chǎn)兩個(gè)2000升多肽固相合成釜以及大規(guī)模連續(xù)流純化設(shè)備，啟用后公司TIDES多肽固相合成釜總體積已超過(guò)10000升。
測(cè)試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）：實(shí)驗(yàn)室分析與測(cè)試業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，臨床業(yè)務(wù)全面恢復(fù)。2023H1，公司測(cè)試業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入22.5億元
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