>> 光大證券-藥明康德(603259)2023年半年報業(yè)績公告點評：23H1業(yè)績符合預期，各板塊環(huán)比營收提速-230802
| 上傳日期： |
2023/8/2 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉,葉思奧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年H1業(yè)績公告，實現(xiàn)收入188.7億元（+6.28%YOY），實現(xiàn)歸母凈利潤53.1億元（+14.6%YOY）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤47.6億元（+23.7%YOY），業(yè)績表現(xiàn)強勁，符合此前預期。
常規(guī)業(yè)務增長良好，新簽訂單奠定發(fā)展基礎。23H1公司常規(guī)業(yè)務（剔除新冠商業(yè)化項目）收入同比增長27.9%，其中Q2常規(guī)業(yè)務收入同比增長39.5%，較Q1得到明顯提升，表明公司CRDMO及CTDMO模式發(fā)展后勁十足。23H1化學業(yè)務實現(xiàn)收入134.7億元（YOY+3.8%）,Q2常規(guī)化學業(yè)務收入同比增長51.6%，表現(xiàn)亮眼，主要得益于工藝研發(fā)和生產部分營收強勁。二季度測試業(yè)務亦錄得強勁增長，實現(xiàn)收入16.4億元（YOY+23.6%），其中實驗室分析與測試業(yè)務收入11.9億元（YOY+21.4%），臨床業(yè)務收入4.5億元（YOY+29.6%）。整體來看，23H1公司常規(guī)項目在手訂單同比增長25%，新分子業(yè)務在手訂單同比增長188%，為公司未來發(fā)展奠定良好基礎。
生物學與ATU收入環(huán)比提升，綜合毛利率進一步改善。23Q1受全球投融資疲軟、國內春節(jié)、CGT需求疲軟等多重因素影響，公司生物學及ATU業(yè)務同比增長較緩。但進入Q2，上述業(yè)務環(huán)比收入均有所提速：1）生物學實現(xiàn)收入6.6億元（YOY+17.5%），收入增速環(huán)比提升9.2pp；2）ATU實現(xiàn)收入3.9億元（YOY+22.9%），收入增速環(huán)比提升14.2pp。此外DDSU業(yè)務Q2實現(xiàn)收入1.8億元（YOY-17.9%）,收入增速環(huán)比提升13.1pp。23H1公司綜合毛利率為40.52%，同比提升4.27pp，主要得益于疫情消退，各項業(yè)務效率提升，以及匯率影響。
盈利預測、估值與評級：公司是一站式CXO龍頭，23H1公司業(yè)務增長符合預期，考慮公司毛利率進一步改善，略上調公司23-25年歸母凈利潤預測為98.34/121.47/ 152.62億元（分別上調2.5%/0.2%/1.4%），分別同比增長11.57%/23.53%/25.64%，A股對應23-25年PE為23/18/15倍，維持“買入”評級；H股對應23-25年PE為22/18/14倍，維持“買入”評級。
風險提示：疫情持續(xù)風險；藥企研發(fā)投入不及預期；競爭加劇。
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