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公司發(fā)布2023年半年報(bào)：2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188.71億元（yoy+6.3%），剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目收入yoy+27.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53.13億元（yoy+14.6%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)47.61億元（yoy+23.7%），經(jīng)調(diào)整Non-IFRS凈利潤(rùn)50.95億元（yoy+18.5%）。其中，2023年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.08億元（yoy+6.7%），剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目收入yoy+39.5%，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS凈利潤(rùn)27.53億元（yoy+22.4%）。
　　化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Chemistry）134.67億元（yoy+3.8%），非新冠商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目收入yoy+36.1%（2Q23 yoy+51.6%）。
　　藥物發(fā)現(xiàn)（收入18.93億元，yoy+20%）：R是重要的“流量入口”，3Q22-2Q23從R轉(zhuǎn)化到D&M的分子數(shù)yoy+21%。
　　CDMO（收入86.7億元，yoy+2.1%），非新冠商業(yè)化項(xiàng)目yoy+54.5%：1）管線：贏得分子項(xiàng)目新增583個(gè)，其中1個(gè)處于商業(yè)化階段；2）寡核苷酸和多肽藥物：TIDES收入13.3億元（yoy+37.9%），在手訂單yoy+188%，預(yù)計(jì)2023年全年收入增長(zhǎng)超過70%。
　　測(cè)試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）實(shí)現(xiàn)收入30.9億元（yoy+18.7%）。
　　實(shí)驗(yàn)室分析與測(cè)試（收入22.5億元，yoy+18.8%）：1）安評(píng)：2Q23收入yoy+24%；2）新基地：?jiǎn)|和蘇州新設(shè)施如期投放，預(yù)計(jì)2023年下半年業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)。
　　臨床CRO+SMO（收入8.5億元，yoy+18.3%）：1）臨床CRO：助力客戶獲得臨床試驗(yàn)批件8項(xiàng)，申報(bào)遞交上市申請(qǐng)3項(xiàng)；2）SMO：收入yoy+34.3%，助力賦能款創(chuàng)新藥獲批上市。
　　生物學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Biology）實(shí)現(xiàn)收入12.3億元（yoy+13.0%）。1）新分子種類：相關(guān)收入yoy+51%；2）DEL等生物早期發(fā)現(xiàn)平臺(tái)：為下游業(yè)務(wù)導(dǎo)流，23H1貢獻(xiàn)新客戶超過20%。
　　細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)（WuXi ATU）實(shí)現(xiàn)收入7.1億元（yoy+16.0%），在手訂單yoy+28.8%，為69個(gè)項(xiàng)目提供服務(wù)，其中臨床III期7個(gè)（其中2個(gè)處于BLA審核階段、2個(gè)處于BLA準(zhǔn)備階段），預(yù)計(jì)23下半年、24上半年和24下半年各有1個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入商業(yè)化生產(chǎn)階段。
　　國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（WuXi DDSU）實(shí)現(xiàn)收入3.4億元（yoy-24.9%）。為客戶研發(fā)的2款新藥獲批上市，2Q23實(shí)現(xiàn)首筆客戶銷售收入分成；23H1完成IND申報(bào)項(xiàng)目12個(gè)、獲臨床試驗(yàn)批件11個(gè)；預(yù)計(jì)未來(lái)10年銷售分成收入CAGR超過50%。
　　多業(yè)務(wù)板塊毛利率均有提升，公司降本增效、經(jīng)營(yíng)效率顯著提高：經(jīng)調(diào)整Non-IFRS毛利率yoy+3.4pct（其中Chemistry+4.3 pct、Testing+2.2 pct、Biology+0.8 pct）；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利率27.0%（yoy+2.8pct）。
　　小幅上調(diào)2023全年業(yè)績(jī)指引：預(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)收入yoy+5-7%（維持），經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利yoy+13-14%（前次為12-14%），自由現(xiàn)金流yoy+750-850%（前次為600-800%）。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。根據(jù)動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)，2Q23全球及國(guó)內(nèi)醫(yī)藥投融資數(shù)據(jù)較1Q23已有一定環(huán)比提升，中國(guó)CXO企業(yè)仍具全球競(jìng)爭(zhēng)力，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)101/123/145億元，對(duì)應(yīng)市盈率22/18/15倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)、匯率波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)。