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基本符合預(yù)期，順應(yīng)修復(fù)特性。1）公司發(fā)布中期盈喜公告，預(yù)計(jì)23H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入28.8億元，相較22H1營(yíng)業(yè)收入18.99億元，同比增幅+51.7%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)不少于2.2億元，相較于22H1的0.6億元，呈現(xiàn)大幅改善。2）盈利能力角度看，預(yù)計(jì)公司23H1凈利率不少于7.6%，相較于22H1凈利率3.0%，同比增厚明顯。3）整體看場(chǎng)景放開(kāi)、客流回暖的狀態(tài)下，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利潤(rùn)水平明顯改善，業(yè)績(jī)恢復(fù)也較好反映需求修復(fù)節(jié)奏和餐飲行業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿釋放的特性。
　　成長(zhǎng)動(dòng)力充沛，全年利潤(rùn)可期。1）集團(tuán)在營(yíng)餐廳總數(shù)由截至22年6月30日的475間增加到截至23年6月30日的621間，拓店成長(zhǎng)性較好呈現(xiàn)。2）具體到23年上半年，據(jù)窄門餐眼，核心品牌太二新開(kāi)店40+，慫新開(kāi)店16家，預(yù)計(jì)下半年隨旺季到來(lái)，開(kāi)店節(jié)奏或加快，全年成長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)。3）伴隨場(chǎng)景復(fù)蘇，以酸菜魚(yú)及火鍋為代表的休閑餐品客流積極回暖，預(yù)計(jì)也幫助公司收入恢復(fù)和利潤(rùn)率改善，期待下半年單店收入和門店利潤(rùn)率保持可觀水平。4）據(jù)窄門餐眼，公司今年新開(kāi)數(shù)家賴美麗門店，以賽代練培育新品牌，長(zhǎng)期看有望在成長(zhǎng)性和協(xié)同性更強(qiáng)的烤魚(yú)賽道孵化連鎖門店、為集團(tuán)擴(kuò)張貢獻(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　強(qiáng)中臺(tái)多平臺(tái)，看好長(zhǎng)期發(fā)展。1）公司作為領(lǐng)先的快時(shí)尚餐飲企業(yè)，多品牌穩(wěn)步發(fā)展、傳承成長(zhǎng)勢(shì)能，未來(lái)伴隨太二持續(xù)拓張，慫模型日臻完善，賴美麗持續(xù)打磨，平臺(tái)型發(fā)展脈絡(luò)愈將清晰。2）公司深入產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)能力、高度標(biāo)準(zhǔn)化的門店運(yùn)營(yíng)及年輕高成長(zhǎng)的文化基因是持續(xù)打造品牌、高效經(jīng)營(yíng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和企業(yè)護(hù)城河，我們持續(xù)看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。3）太二海外門店持續(xù)探索，在經(jīng)營(yíng)本土化成功后有望延拓品牌拓張邊界，引領(lǐng)川式正餐出海進(jìn)程。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　由于利潤(rùn)修復(fù)略超預(yù)期，我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年每股收益分別為0.37、0.67、0.96元（調(diào)整前預(yù)測(cè)為0.36、0.67、0.95元），維持24年19倍PE估值，由于公司24-25年業(yè)績(jī)?cè)鏊倏煊诳杀裙?，且?jīng)營(yíng)穩(wěn)健性和平臺(tái)型潛力較突出，給予15%估值溢價(jià)，給予溢價(jià)后得到24年22倍PE估值，以0.92為港幣兌人民幣匯率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為15.94港元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　收入恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，多品牌拓展及海外擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)