>> 華西證券-長安汽車(000625)系列點評九十：深藍月銷破萬，阿維塔智駕拐點向上-230808
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年7月產(chǎn)銷快報。7月公司汽車批發(fā)銷量為20.8萬輛，同比+3.4%，環(huán)比-8.0%。2023M1-7累計批發(fā)142.3萬輛，同比+7.3%。
自主乘用車7月批發(fā)銷量為13.5萬輛，同比+5.2%，環(huán)比2.2%。2023 M1-7累計批發(fā)90.3萬輛，同比+19.2%；
長安福特7月批發(fā)銷量為2.06萬輛，同比-12.6%，環(huán)比+2.3%。2023 M1-7累計批發(fā)11.9萬輛，同比-12.6%；
長安馬自達7月批發(fā)銷量為0.49萬輛，同比-38.3%，環(huán)比33.4%。2023 M1-7累計批發(fā)3.7萬輛，同比-48.2%。
分析判斷:
7月批發(fā)同環(huán)比優(yōu)于行業(yè)新品有望提速
批發(fā)環(huán)比向上，自主新能源占比提升。根據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，7月全國乘用車廠商批發(fā)201.7萬輛，同比-6%，環(huán)比10%。公司自主乘用車7月批發(fā)銷量為13.5萬輛，同比+5.2%，環(huán)比-2.2%，表現(xiàn)強于行業(yè)；其中自主新能源銷量3.95萬輛，占比達29.3%，環(huán)比+0.5pct，受益于深藍S7銷量爬坡，新能源銷量向上。根據(jù)長安汽車官方公眾號，CS/主品牌轎車/UNI/歐尚/凱程序列7月銷量分別為4.0/2.4/2.1/2.0/1.1萬輛，自主基盤穩(wěn)固。當(dāng)前，公司已上市智電IDD插混產(chǎn)品包括UNI-V/K、歐尚Z6，今年還將有CS75 IDD等3款插混產(chǎn)品上市，加速替代合資燃油車。根據(jù)搜狐汽車，全新啟源序列將于Q3發(fā)布，首款車型A07最快有望于9月正式投放市場，自主品牌電氣化轉(zhuǎn)型加速。
深藍交付破萬阿維塔智駕拐點向上
深藍SL03需求加速釋放，S7有望接力爆款。6月30日深藍S7大規(guī)模交付啟動儀式以來，需求強勁，生產(chǎn)交付順利爬坡，根據(jù)深藍官方公眾號，7月深藍完成交付13,172臺，環(huán)比+63.8%；截至8月4日S7交付突破10,000臺。我們認為目前深藍S7銷量潛力尚未完全發(fā)揮，后續(xù)短續(xù)航版本大規(guī)模交付，有望進一步驅(qū)動整體銷量向上。
阿維塔智能駕駛拐點向上。根據(jù)阿維塔官方公眾號，阿維塔7月交付1,786輛，需求向好。目前，阿維塔11已經(jīng)在上海、廣州、深圳、重慶等城市開放城市NCA推送，并面向全體用戶進行RPA泊車輔助的推送，根據(jù)阿維塔官方公眾號，截至7月底智能駕駛功能累計行駛823萬公里（比上月累計增加388萬公里），APA智能泊車?yán)塾嬚{(diào)用131萬次（比上月累計增加34萬次），智駕能力行業(yè)領(lǐng)先，根據(jù)皆電，后續(xù)阿維塔將迭代華為ADS 2.0，根據(jù)余承東在華為2023智能汽車解決方案發(fā)布會上公布的華為ADS 2.0城區(qū)商用計劃，今年Q3開始，15個城市將不再依賴高精地圖，到Q4，共計45個城市將落地“無圖開車”，阿維塔智駕拐點向上，高端市場穩(wěn)步推進。
海納百川計劃發(fā)布加速打開全球市場
海外市場持續(xù)推進，增量空間廣闊。2023年7月公司自主品牌出口銷量2.0萬輛，同比-3.3%，環(huán)比+0.5%；1-7月出口13.6萬輛，同比+11.3%，表現(xiàn)亮眼。公司出口業(yè)務(wù)布局較早，深耕亞太、中東、北非、中南美等市場，其中在沙特、智利等單一市場擁有較高市占率。4月公司發(fā)布海納百川計劃，根據(jù)發(fā)布會，公司將加快產(chǎn)品和產(chǎn)能布局，到2024年完成東盟和歐洲兩大重點區(qū)域市場的進入，并將在泰國投入40億元，布局生產(chǎn)基地。中長期來看，公司全球化思路清晰、步伐堅定，一方面燃油車深耕海外多年，新品產(chǎn)品力明顯提升；另一方面，公司新能源轉(zhuǎn)型迅速，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品有望打開長期增長空間，我們判斷公司出口高增長仍將持續(xù)。
投資建議
公司憑借“產(chǎn)品+價格+定位”構(gòu)筑整車核心競爭力，構(gòu)建了強勢的自主產(chǎn)品矩陣，新品導(dǎo)入加速銷量上行。自主插混+深藍+阿維塔三箭齊發(fā)，加速向高端電動智能轉(zhuǎn)型。自主盈利具備較強彈性，我們看好公司在全新產(chǎn)品周期下迎來盈利的快速釋放，疊加高端電動化轉(zhuǎn)型帶來估值的重塑。維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年收入為1,862/2,108/2,276億元，歸母凈利潤為97.4/112.8/137.6億元，對應(yīng)EPS為0.98/1.14/1.39元，對應(yīng)2023年8月8日15.45元/股的收盤價，PE分別為16/14/11倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示
自主品牌銷量不及預(yù)期；新車型交付不及預(yù)期；新能源滲透率不及預(yù)期等。
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