>> 東吳證券-遠(yuǎn)東宏信(03360.HK)2023年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期，宏信建發(fā)上市印證戰(zhàn)略前瞻性-230809
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
大小： |
508KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
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投資要點
事件：遠(yuǎn)東宏信發(fā)布2023年中報，公司2023H1實現(xiàn)營收183.62億元，同比增長3.65%，實現(xiàn)歸母凈利潤30.71億元，同比增長8.19%，業(yè)績符合預(yù)期。
金融業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)?。?023H1遠(yuǎn)東宏信金融及咨詢分部收入115.57億元，與上年同期基本持平（同比-0.34%）。其中利息收入110.85億元，同比+5.39%；咨詢服務(wù)收入4.73億元，同比-56.19%，主要系外部環(huán)境變化導(dǎo)致客戶購買意愿下滑背景下，公司主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)所致。1）生息資產(chǎn)投放有序推進(jìn)，規(guī)模與收益實現(xiàn)雙增。2023H1，遠(yuǎn)東宏信在普惠金融、商業(yè)保理、基礎(chǔ)設(shè)施投資等新型金融業(yè)務(wù)方向持續(xù)加碼，金融業(yè)務(wù)版圖持續(xù)擴(kuò)張。公司2023H1生息資產(chǎn)平均余額同比+1.28%至2,747億元，生息資產(chǎn)平均收益率較上年同期+0.31pct至8.07%。同時，公司不斷優(yōu)化生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及融資效率，2023H1凈息差較上年同期+6bps至3.81%，穩(wěn)中有增。2）資產(chǎn)質(zhì)量保持較優(yōu)水平。得益于風(fēng)險管理體系持續(xù)優(yōu)化，遠(yuǎn)東宏信良好應(yīng)對外部環(huán)境變化所帶來的沖擊，資產(chǎn)質(zhì)量整體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢。2023H1公司不良資產(chǎn)率1.05%，較2022年末基本持平。
產(chǎn)業(yè)運營業(yè)務(wù)延續(xù)強(qiáng)勢增長，設(shè)備運營、醫(yī)院運營兩大實業(yè)持續(xù)突破：1）宏信建發(fā)分拆上市完成，業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張可期。2023H1宏信建發(fā)持續(xù)提升網(wǎng)點布局優(yōu)勢，不斷鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，截至2023H1服務(wù)網(wǎng)點數(shù)量達(dá)到419個，較2022年末提升70個，帶動宏信建發(fā)收入同比+17.97%至42.06億元。2023年5月25日，宏信建發(fā)成功登陸港交所，成為遠(yuǎn)東宏信旗下首個登陸國際資本市場的獨立產(chǎn)業(yè)平臺，有望通過上市融資進(jìn)一步強(qiáng)化市場競爭力及影響力。2）疫情影響逐步出清，宏信健康業(yè)績實現(xiàn)高增。隨著疫情封控結(jié)束，醫(yī)療服務(wù)及健康管理需求加速釋放，宏信健康經(jīng)營環(huán)境得以恢復(fù)，2023H1營收同比+16.16%至22.90億元。在當(dāng)前鼓勵社會資本布局醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的政策氛圍下，宏信健康憑借廣泛的醫(yī)院布局（控股醫(yī)院29家，實際開放床位數(shù)約1.1萬張）有望步入加速發(fā)展新階段。
盈利預(yù)測與投資評級：遠(yuǎn)東宏信各項業(yè)務(wù)平穩(wěn)運行，宏信建發(fā)的成功上市彰顯了公司“金融+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略的亮眼成果。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為67.29/70.34/75.20億元，對應(yīng)增速分別為9.74%/4.53%/6.91%，對應(yīng)2023-2025年EPS分別為1.56/1.63/1.74元，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為3.26/3.12/2.92倍。公司中長期成長空間可觀，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）監(jiān)管政策趨嚴(yán)限制融資租賃業(yè)務(wù)開展；2）產(chǎn)業(yè)運營業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期；3）利率大幅波動。
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