>> 長江證券-新泉股份(603179)可轉(zhuǎn)債落地，新客戶新產(chǎn)品持續(xù)落地放量-230809
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高登,陳斯竹 |
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事件描述
新泉股份發(fā)布《向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》，擬募集不超過11.6億元投入上海智能制造基地擴建、合肥基地建設(shè)項目及補充流動資金。
事件評論
可轉(zhuǎn)債落地，公司新客戶新產(chǎn)品持續(xù)落地放量。公司8月8日發(fā)布《向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書》，擬募集不超過11.6億元投入上海智能制造基地擴建、合肥基地建設(shè)項目及補充流動資金。1）上海智能制造基地升級擴建項目（一期）：預(yù)期項目建設(shè)期2年，完全達產(chǎn)后可為公司增加50萬套儀表板總成產(chǎn)能；2）汽車飾件智能制造合肥基地建設(shè)項目：預(yù)期項目建設(shè)期2年，完全達產(chǎn)后可為公司增加30萬套儀表板總成及20萬套門內(nèi)護板總成產(chǎn)能。隨可轉(zhuǎn)債項目建設(shè)完成，公司可更好服務(wù)上汽集團、比亞迪、蔚來、大眾（安徽）、長安汽車等上海、合肥及周邊地區(qū)車企，進一步夯實公司自身區(qū)位優(yōu)勢和產(chǎn)能優(yōu)勢。
新項目持續(xù)落地，公司收入業(yè)績持續(xù)增長。此前公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計公司二季度歸母凈利潤2.08-2.28億元，同比增長148.4%-172.2%，環(huán)比增長37.6%-50.8%；扣非后凈利潤2.10-2.30億元，同比增長153.3%-177.4%，環(huán)比增長40.6%-54.0%。展望三季度下游客戶理想、比亞迪等新客戶持續(xù)實現(xiàn)銷量高增長，公司客戶訂單持續(xù)放量，公司整體經(jīng)營業(yè)績有望持續(xù)增長。
智能化浪潮下，零部件格局有望重塑，新泉有望通過發(fā)揮經(jīng)營優(yōu)勢和全球化布局提升份額。公司拿到如吉利汽車、長城汽車、廣汽新能源、比亞迪、蔚來汽車、理想汽車、國際知名品牌電動車企業(yè)等品牌下的部分新能源汽車車型項目的配套，價值量高于傳統(tǒng)自主，將實現(xiàn)產(chǎn)品價值與盈利升級。同時，新泉海外建廠有望提升全球份額，2022年公司全資子公司墨西哥新泉生產(chǎn)基地項目順利建成并已進入試生產(chǎn)階段；2023年2月，公司擬向墨西哥新泉增加投資5,000萬美元。產(chǎn)能方面，公司積極推進上海智能制造基地建設(shè)、西安生產(chǎn)基地建設(shè)，同時新建蕪湖外飾公司擴大產(chǎn)品品類。
投資建議：作為一家新興的內(nèi)飾件公司，新泉依靠研發(fā)+成本控制，過去幾年客戶持續(xù)拓展，市占率持續(xù)提升，逐漸成為內(nèi)飾行業(yè)的明星。展望未來，1）行業(yè)產(chǎn)品升級帶來空間擴容，同時公司產(chǎn)品有望向同源品類擴張，帶來新增量；2）響應(yīng)速度高、模塊化供應(yīng)的企業(yè)有望搶奪更多份額，獨資、成本控制能力強的自主供應(yīng)商有望突破原有合資配套格局，全球化布局也為進一步擴張奠定基礎(chǔ)；3）公司堅持以研發(fā)為立身之本，快速響應(yīng)能力和強大的成本控制能力是公司持續(xù)開拓新客戶新訂單的原因，且未來產(chǎn)能進一步釋放，支撐收入與盈利上行，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為7.9、11.6、15.6億元，對應(yīng)PE分別為31.8X、21.6X、16.0X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、下游客戶銷量和新項目拓展不及預(yù)期；
2、海外工廠盈利能力低于預(yù)期。
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