>> 國泰君安期貨-原油：波動加劇，趨勢仍有上行空間-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國際原油】
WTI 9月原油期貨收漲1.48美元/桶，報84.40元/桶；Brent 10月原油期貨收漲1.38美元/桶，報87.55元/桶；SC2309原油期貨收漲15.70元/桶，或2.52%，報639.90元/桶。
1、EIA：美國至8月4日當(dāng)周EIA原油庫存585.1萬桶，預(yù)期56.7萬桶，前值-1704.9萬桶。EIA原油進(jìn)口293.7，前值-39.1。其中，EIA汽油庫存-266.1萬桶，前值148.1，預(yù)期-0.8；EIA精煉油庫存-170.6萬桶，前值-79.6，預(yù)期0.6；EIA取暖油庫存16.6萬桶，前值23；EIA新配方汽油庫存2.2萬桶，前值0.1。
2、EIA：美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2069.8萬桶/日，較去年同期增加2.94%。原油出口減少292.3萬桶/日至236.0萬桶/日；原油產(chǎn)量增加40.0萬桶至1260.0萬桶/日，原油產(chǎn)量為2020年3月27日當(dāng)周以來最高，增幅錄得2021年9月24日當(dāng)周以來最大；除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加585.1萬桶至4.46億桶，增幅1.33%；除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油進(jìn)口668.2萬桶/日，較前一周增加1.4萬桶/日。
3、EIA：08月04日當(dāng)周美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存增加99.5萬桶至3.478億桶，增幅0.29%，增幅錄得2020年6月26日當(dāng)周以來最大。
4、EIA：美國至8月4日當(dāng)周EIA成品油進(jìn)口-16.8萬桶/日，前值-18.3萬桶/日；EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存15.9萬桶，前值-125.9萬桶；EIA原油產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù)1844.61萬桶/日，前值2130.4萬桶/日；EIA車用汽油總產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù)1024.29萬桶/日，前值965.61萬桶/日；EIA蒸餾燃油產(chǎn)量引伸需求數(shù)據(jù)521.97萬桶/日，前值508.77萬桶/日。
5、EIA：美國至8月4日當(dāng)周EIA投產(chǎn)原油量6.2萬桶/日，前值3.9萬桶/日；EIA精煉油產(chǎn)量5萬桶/日，前值8萬桶/日；EIA汽油產(chǎn)量9.2萬桶/日，前值34.1萬桶/日。
6、EIA：美國至8月4日當(dāng)周EIA精煉廠設(shè)備利用率93.8%，預(yù)期93.1%，前值92.7%。
7、EIA：上周美國原油出口創(chuàng)下歷史最大降幅，原油凈進(jìn)口增加至2022年1月以來的最高水平。在上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增幅中，約有41.7萬桶/日是由于重新設(shè)定基準(zhǔn)所致。
8、俄羅斯央行：今年剩余時間將停止從國內(nèi)市場購買外匯。烏拉爾原油對布倫特原油的折扣降低尚未對俄羅斯的外匯流入產(chǎn)生重大影響。
9、白宮：正在進(jìn)行有關(guān)沙特和以色列正?；挠懻?，尚未達(dá)成框架協(xié)議。
10、伊朗塔斯尼姆通訊社當(dāng)?shù)貢r間8月9日報道稱，沙特駐伊朗使館已經(jīng)在三天前開始工作。伊朗官方目前尚未披露相關(guān)信息。
【趨勢強(qiáng)度】
原油趨勢強(qiáng)度：1
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
昨夜，內(nèi)外盤油價延續(xù)強(qiáng)勢，再創(chuàng)新高。展望未來1-2周，雖然內(nèi)外盤油價在過去一周已經(jīng)達(dá)到了我們半年報中的目標(biāo)位，但我們對油價依舊維持偏多判斷，或仍有約3-5美元/桶的上行空間（逼近90美元/桶），核心邏輯如下：第一，OPEC+減產(chǎn)態(tài)度依舊堅決，至少三季度原油市場或延續(xù)去庫格局。過去一周沙特再次出乎市場意料的宣布延長減產(chǎn)90萬桶/日至9月底，再次帶動三季度全球原油市場供應(yīng)趨緊，全球三季度去庫基本盤不變；第二，全球成品油市場的火爆格局沒有改變。過去一周，海內(nèi)外成品油市場繼續(xù)保持火爆的態(tài)勢，雖然汽油表現(xiàn)略有弱化，但柴油、高硫油品表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢。其中，全球包括柴油在內(nèi)的中間餾分油裂解價差在過去一周持續(xù)走強(qiáng)，達(dá)到了今年以來的頂峰。新加坡等部分地區(qū)的現(xiàn)貨貿(mào)易市場甚至出現(xiàn)了極端行為，短期仍需注意上行風(fēng)險。短期來看，原油市場中下游需求依舊火熱，未來一周油價有機(jī)會向上繼續(xù)突破，潛在下行風(fēng)險方面注意美元的波動。此外，我們注意到上海原油主力SC2309合約有增倉上行的反常趨勢，短期需警惕極端上行風(fēng)險。
整體來看，原油市場上下游均呈現(xiàn)需求火爆的格局，供應(yīng)持續(xù)偏緊，沙特宣布再次延長減產(chǎn)后至少8月出現(xiàn)趨勢下跌的概率較低，最差或也是震蕩市。展望2023年下半年，基于宏觀面的下行壓力，中長期看油價重心下移是大概率事件，分歧在于油價是否可能在中期大跌前仍有可能會出下年內(nèi)的最后一次上漲。我們認(rèn)為，在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加油品裂解價差在核心通脹影響下長期處于高位，以及內(nèi)需下半年潛在復(fù)蘇空間，油價在7-8月區(qū)間內(nèi)仍有可能出現(xiàn)一次上行行情。最差的情況下，至少不宜出現(xiàn)深跌。在對于單邊價格走勢的預(yù)判上，如果三季度符合我們預(yù)判，Brent、WTI仍有機(jī)會回升至80-85美元/桶附近（已達(dá)成，或仍有5%上漲空間），SC有機(jī)會回升至600元/桶（已達(dá)成，或仍有5%上漲空間）；在中長期的下行周期里，Brent、WTI年內(nèi)有可能跌破65美元/桶，SC或再次考驗500元/桶支撐。（詳見我們7月7日發(fā)布的2023年原油半年報《原油：或先上漲，再深跌》）。
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