>> 國金證券-2023年7月物價點評：物價“拐點”已現(xiàn)-230809
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙偉,馬潔瑩 |
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事件：
8月9日，統(tǒng)計局公布7月物價數(shù)據(jù)：CPI同比下降0.3%，預期降0.5%，前值持平；PPI同比降4.4%，預期降4.1%，前值降5.4%。
物價底部已現(xiàn)，關注服務業(yè)漲價和部分低庫存領域商品釋放的漲價信號
CPI延續(xù)回落、內(nèi)部分化，食品端拖累明顯，非食品環(huán)比漲價創(chuàng)同期新高。7月，CPI同比由平轉(zhuǎn)降至-0.3%、受基數(shù)拖累明顯。內(nèi)部明顯分化，其中，食品環(huán)比降幅較上月擴大0.5個百分點至-1%、遠低于同期均值的0.7%，受果蔬價格回落拖累顯著，而豬肉拖累已明顯走弱、環(huán)比由負轉(zhuǎn)平。相較食品端，非食品環(huán)比創(chuàng)同期新高至0.5%、上月為-0.1%。
非食品漲價支撐主要來源，一是與線下消費相關的服務漲價，二是原材料成本拖累邊際緩和。7月，核心CPI同比漲幅擴大0.4個百分點至0.8%，與非食品大幅漲價一致，共同指向服務價格明顯回升等，與出行活動增多等有關。例如，旅游等分項環(huán)比創(chuàng)歷史同期新高至10.1%。此外，非食品也受到原材料成本壓力緩解的影響。
物價“拐點”已現(xiàn)，向上驅(qū)動來自服務業(yè)漲價和部分商品漲價、尤其是低庫存領域。伴隨著基數(shù)效應的走弱和需求邊際回升，或?qū)Ψ諆r格有所支撐，例如，高頻數(shù)據(jù)顯示，8月以來，商圈客流、海底撈等部分餐飲流水延續(xù)回升。此外，需求邊際修復下，部分對經(jīng)濟需求較為敏感的領域也較容易釋放漲價信號。
常規(guī)跟蹤：CPI受食品端拖累回落，PPI降幅收窄主因生產(chǎn)資料拖累減弱
CPI延續(xù)回落、食品端拖累明顯。7月，CPI同比回落0.3個百分點至-0.3%。食品環(huán)比回落0.5個百分點至-1%，其中，鮮菜環(huán)比由正轉(zhuǎn)負至-1.9%、上月為2.3%，鮮果環(huán)比降幅擴大3.4個百分點至-5.1%，食用油、豬肉、蛋類環(huán)比降幅收窄。非食品環(huán)比由負轉(zhuǎn)正至0.5%，生活服務、交通通信、文教娛、其他商品服務等分項環(huán)比均由負轉(zhuǎn)正。
PPI降幅收窄主因生產(chǎn)資料拖累減弱，生活資料價格相對平穩(wěn)。7月，PPI同比降幅收窄1個百分點至-4.4%，環(huán)比降幅收窄0.2個百分點至-0.2%。大類環(huán)比中，生產(chǎn)資料拖累明顯改善，環(huán)比較上月大幅收窄0.7個百分點，采掘、原材料、加工分別收窄3.4、1.2和0.2個百分點；生活資料持平于-0.2%。
分行業(yè)來看，原油鏈、有色鏈等上游價格回升，部分中下游行業(yè)價格韌性較強。7月，石油開采、石油加工環(huán)比由負轉(zhuǎn)正分別至5.8%和2.8%，有色礦采、黑色礦采環(huán)比也明顯改善；計算機制造、智能消費、文體娛制造等中下游行業(yè)漲幅均在0.3個百分點以上。
風險提示
豬價大幅反彈，疫情反復。
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