>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-230810
| 上傳日期： |
2023/8/10 |
大小： |
880KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
新華匯富 |
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作者： |
崔喻盛,王學宏 |
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今日焦點:
國泰航空（293.HK-港幣8.66）2023年上半年業(yè)績超出預期。
淨利潤創(chuàng)1H19以來新高。國泰航空1H23收入突破436億港元，環(huán)比增長34%，約為2019年水準的81%。受益於票價上漲及運力恢復，客運收入上半年環(huán)比增長1.3倍至276億港元，占總收入的63%。然而，由於全球需求疲軟，2023年上半年貨運收入環(huán)比下降26%至124億港元。剔除一次性項目，調(diào)整後淨利潤達到21億港元，環(huán)比好轉(zhuǎn)，約為1H19的1.6倍。
毛利率從1H19的4.6%上升11個百分點至1H23的15.2%。大幅增加主要由於員工開支減少所致。員工開支從1H19的101億港元降至2023年1H23的66億港元，約占營運開支的17.9%，而1H19則為19.8%。儘管該航空公司預計未來將雇用更多員工，但由於機票價格高企，我們相信公司可以在短期內(nèi)維持強勁的毛利率。
新增74架飛機，機隊規(guī)模增加33%。ASK/RPK環(huán)比分別增長11.1倍/16.8倍至371億/323億，約為1H19的45.8%/47.5%。除了目前交付的42架飛機訂單外，管理部提到還將購買另外32架空客飛機。此外，國泰航空將於2024年上半年之前帶回停泊在澳大利亞的25架飛機，約占現(xiàn)有機隊規(guī)模的11%。
日均載客量創(chuàng)下自疫情爆發(fā)以來的新高。2023年上半年，該航空公司共載客780萬人次，平均每天43,184人次?？妥蕿?7.2%，較上半年上升3個百分點。6月25日，日均客運量自2020年以來首次突破6萬人次。
我們的觀點：我們預計國泰航空將在2023年下半年保持強勁勢頭，因為1)毛利率持續(xù)保持高位；2）提高運力；3）更多頭等艙客戶的回歸。管理層將在2023年底之前回購香港政府持有的195億港元優(yōu)先股中的50%，並在2024年7月底之前回購剩餘股份。該股現(xiàn)價為2023財年市盈率11.7倍，我們對其復蘇之路持樂觀態(tài)度。（研究部）
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